La banca centrale indiana ha attirato 41 miliardi di dollari in valuta estera in soli due mesi, utilizzando una serie di misure mirate sui flussi di capitale. La spinta della Reserve Bank of India, che si è protratta fino all'ultimo periodo di riferimento, segna uno dei più rapidi aumenti degli afflussi esteri degli ultimi anni. Il denaro è arrivato attraverso canali che la RBI ha deliberatamente aperto o ampliato.
Cosa ha fatto la RBI
La banca centrale non ha fatto affidamento su un unico strumento. Ha invece modificato diverse regole contemporaneamente. Ha alzato il tetto massimo dei tassi d'interesse sui depositi indiani non residenti, rendendo questi conti più attraenti. Ha anche allentato le regole per gli investitori di portafoglio esteri, consentendo loro di investire di più in titoli di stato e obbligazioni societarie. Le misure sono state progettate per attirare dollari rapidamente senza sconvolgere il mercato più ampio.
I banchieri affermano che la risposta è stata immediata. Solo nel primo mese, gli afflussi hanno superato i 20 miliardi di dollari. Il secondo mese ne ha aggiunti altri 21 miliardi. La RBI aveva segnalato che le misure sarebbero state temporanee, ma la portata dell'adesione ha sorpreso molti nel mercato.
Perché la corsa ai dollari
L'economia indiana è cresciuta rapidamente, ma questa crescita è stata accompagnata da un deficit commerciale in aumento. Il paese importa più di quanto esporta, e un dollaro forte ha reso queste importazioni più costose. La RBI aveva bisogno di rafforzare le sue riserve valutarie per difendere la rupia e mantenere stabile l'economia. L'iniezione di 41 miliardi di dollari ha contribuito a portare le riserve a un nuovo massimo, dando alla banca centrale maggiore potenza di fuoco per gestire le fluttuazioni valutarie.
Anche il tempismo è stato importante. I tassi d'interesse globali erano ancora alti e molti mercati emergenti stavano registrando deflussi di capitali. L'India si è distinta offrendo rendimenti migliori sui depositi NRI e un percorso più chiaro per gli acquirenti di obbligazioni estere. Le misure sono state calibrate per attirare denaro stabile e a lungo termine piuttosto che capitale speculativo che potrebbe andarsene altrettanto rapidamente.
Cosa significano gli afflussi per la rupia
La rupia è stata sotto pressione per mesi, toccando minimi storici rispetto al dollaro. I nuovi afflussi le hanno dato una spinta. La valuta si è rafforzata di circa l'1,5% durante il periodo di due mesi, secondo i dati della RBI. È un movimento modesto, ma ha invertito un declino costante. La banca centrale probabilmente ha utilizzato parte degli afflussi per acquistare dollari e aumentare le riserve, piuttosto che lasciare che la rupia si apprezzasse troppo.
Gli esportatori, che beneficiano di una rupia più debole, hanno osservato con attenzione. Un improvviso aumento della valuta potrebbe danneggiare la loro competitività. L'approccio della RBI sembra essere un atto di equilibrio: attirare abbastanza dollari per evitare che la rupia crolli, ma non così tanti da farla rafforzare bruscamente.
Cosa succederà dopo
La RBI non ha detto se estenderà le misure che hanno portato i 41 miliardi di dollari. La prossima riunione di politica monetaria della banca centrale è prevista per l'inizio del prossimo mese. Investitori e trader cercheranno qualsiasi segnale che i rubinetti dei flussi di capitale rimarranno aperti o saranno chiusi. La domanda è se gli afflussi continueranno allo stesso ritmo o se la RBI sposterà la sua attenzione su altri strumenti.
