Il Clarity Act è fallito al Senato, uccidendo la migliore occasione dell'anno per l'industria crypto di ottenere regole federali sui mercati per gli asset digitali. Kristin Smith, presidente del Solana Policy Institute e amministratore delegato ad interim della Blockchain Association, ha dichiarato che una rinascita prima delle elezioni di metà mandato di novembre — o nella sessione di fine mandato successiva — è improbabile, anche se non l'ha esclusa del tutto.
È un esito brutale per un settore che ha avuto un buon percorso su altri fronti. La crypto ha vinto il Genius Act, una legge statunitense sulle stablecoin, e ha anche ottenuto una modifica alla regola sui broker dell'Internal Revenue Service. La struttura del mercato, il premio più grande, ora è bloccata.
Due cose che bloccano un ritorno
Smith ha indicato due ostacoli alla rinascita del Clarity: l'attività crypto della famiglia del presidente e le banche che non sono ancora completamente a bordo. Nessuno dei due si risolverà entro la fine dell'anno, ha detto.
Questo è il problema pratico. Il disegno di legge necessita di una coalizione che includa attori della finanza tradizionale che hanno ancora domande. Finché quelle domande non avranno risposta, probabilmente i voti non ci sono.
La strada lenta attraverso le agenzie
Con la legislazione bloccata, l'attenzione si sposta sui regolatori. La Commodity Futures Trading Commission ha aperto lunedì il periodo di commento pubblico sulle regole per il trading crypto retail a leva — un passo che potrebbe plasmare il modo in cui i clienti statunitensi accedono ai prodotti a leva.
Ma la regolamentazione alla SEC e alla CFTC non è rapida. Smith ha stimato i tempi in 18-24 mesi. E le regole scritte da un'amministrazione possono essere smantellate dalla successiva. Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, ammette che i guadagni della crypto dipendono dalle agenzie, e una nuova amministrazione potrebbe invertire le loro regole a partire da gennaio 2029.
Anche il Congresso ha uno strumento per questo: il Congressional Review Act consente ai legislatori di annullare le regole recenti delle agenzie. Quindi anche una regola completata non è permanente.
Come appare davvero la durabilità
L'argomentazione di Smith è che le regole completate prima dell'estate 2028 si dimostrerebbero durature. Il ragionamento: una volta che la finanza tradizionale e le aziende estere costruiscono su un quadro completato, smantellarlo diventa più difficile. Il denaro e le infrastrutture creano il proprio bacino di sostenitori.
È una scommessa sull'inerzia, e non è folle. La legge sulle stablecoin e la modifica dell'IRS mostrano che una volta che qualcosa è in atto, annullarlo è complicato. Ma richiede di completare le regole prima — e questa è la parte ancora in sospeso.
Per ora, l'industria ha le sue vittorie e un vuoto dove dovrebbe esserci la struttura del mercato. Il prossimo indicatore concreto è il periodo di commento della CFTC sul trading retail a leva, che è aperto ora. Dopodiché, il calendario si scontra con le elezioni di metà mandato, dove Smith vede poco spazio per un ritorno del Clarity.
