米証券取引委員会（SEC）は、トークン化株式に関する計画された革新免除を延期し、ビットコインは約75,834ドルに下落、今週の時価総額は338億ドル減少した。イーサリアムも追随し、約2,000ドルに下落、85.8億ドルの価値を失った。この免除により、暗号資産プラットフォームはより軽い規制の下で企業株式のデジタル版を提供できるようになる予定だったが、証券取引所当局との協議は、企業の裏付けのない「第三者トークン」に関する懸念から行き詰まった。
枠組みを頓挫させたもの
SECの草案枠組みはトークン化株式の特例を設ける予定だったが、取引所当局がSECの要求に反発したため交渉は停滞した。提案では、暗号資産プラットフォームは、設計上仮名性であるブロックチェーンネットワーク上で、トークン購入者が標準的な株主権（配当、議決権）を受け取ることを保証する必要があった。これは難しい問題であり、SECはトークン保有者が誰であるか分からない場合にこれをどのように執行するかを見出せていない。この免除について積極的に発言してきたヘスター・ピアース委員は、免除は「範囲を限定」し、企業の同意がない第三者トークンを明示的に除外すべきだと述べた。この条件だけでも、多くのプラットフォームにとって提案は実行不可能になった可能性がある。
タイミングが重要な理由
これは単なる手続き上の遅延ではない。市場はこのニュースを、SECが依然としてトークン化株式を既存の規則に適合させるのに苦労している兆候と受け止めた。ビットコインは今月初めに80,000ドル以上で取引されていたが、75,834ドルへの下落で数週間の上昇分が消失した。イーサリアムの2,000ドルへの下落も同様に急激だった。トレーダーの間でより広範な懸念は、明確な免除がなければ、トークン化株式を提供する暗号資産取引所が執行措置に直面する可能性があることであり、多くのトレーダーはまだそのリスクを価格に織り込むことをためらっている。
コンプライアンスの難題
核心的な緊張関係は単純である。配当や議決権などの株主権は、企業が株主を知っている世界向けに設計されている。これらの権利を仮名性ウォレットを可能にするブロックチェーンに載せると、SECは悪用される可能性のある隙間を見ている。専門家は、トークン化株式の仕組みが海外の悪意ある行為者によって米国の監視を回避するために利用される可能性があると警告しており、この懸念が協議中にSECの姿勢を硬化させた可能性が高い。草案枠組みには、これらの抜け穴を塞ぐことを目的とした文言が含まれていると報じられているが、SECが実際にどのように取り締まるかは不明である。
今後の展開
SECは免除の新たな発表日を設定していない。ピアース委員の発言は、SECがまだ第三者トークンの問題に取り組んでいることを示唆しており、数週間から数ヶ月かかる可能性がある。一方、トークン化株式の上場を準備していた取引所は待機を余儀なくされている。次の具体的なマイルストーンは、SECの次の非公開会合であり、6月初旬に予定されており、そこで枠組みが再浮上するか、再び棚上げされる可能性がある。
