บิตคอยน์สปอต ETF กำลังเผชิญกับขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ประมาณ 16.3 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ Bloomberg Intelligence โดยต้นทุนเฉลี่ยของกองทุนอยู่ที่ประมาณ 82,249 ดอลลาร์ต่อเหรียญ การปรับตัวลงประมาณ 22% จากต้นทุนเกิดขึ้นในขณะที่ซิตี้ปรับลดเป้าหมายราคาบิตคอยน์ใน 12 เดือนจาก 112,000 ดอลลาร์เหลือ 82,000 ดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับต้นทุนเฉลี่ยของ ETF ตัวเลขเหล่านี้ตอกย้ำช่วงเวลาที่ยากลำบากของผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวอย่างยิ่งใหญ่ในช่วงต้นปี 2024
เป้าหมายที่ปรับใหม่ของซิตี้และต้นทุนเฉลี่ยของ ETF
เป้าหมายใหม่ของซิตี้ที่ 82,000 ดอลลาร์อยู่ห่างจากต้นทุนเฉลี่ยของ ETF ที่ Bloomberg ประเมินไว้เพียง 249 ดอลลาร์ นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่สะท้อนความเป็นจริงที่เลวร้าย: กองทุนเหล่านี้ขาดทุน และธนาคารมองเห็น upside ในระยะใกล้เพียงเล็กน้อย ซิตี้ยังปรับลดคาดการณ์กระแสเงินไหลเข้าสุทธิของ ETF จาก 10 พันล้านดอลลาร์เป็นศูนย์ โดยแทบจะเดิมพันว่าเงินใหม่จะไม่ไหลเข้ามาช่วยดันราคา กระแสเงินไหลเข้าสุทธิสะสมตั้งแต่เปิดตัวอยู่ที่ประมาณ 51.6 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขดังกล่าวบดบังการไหลออกล่าสุด กระแสเงินไหลออกสุทธิจากกลางเดือนพฤษภาคมถึงต้นเดือนมิถุนายนรวมประมาณ 4.36 พันล้านดอลลาร์ และในเดือนมิถุนายนมีเงินไหลออกอีก 4.51 พันล้านดอลลาร์ เดือนกรกฎาคมมีเงินไหลเข้าสุทธิเพียง 438 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเพียงเศษเสี้ยวเมื่อเทียบกับกระแสเงินไหลเข้าจำนวนมากในช่วงแรก
การถือครองของสถาบันถูกจับตามอง
ภายในวันที่ 14 สิงหาคม ผู้จัดการลงทุนรายใหญ่ต้องยื่นแบบฟอร์ม 13F ต่อ SEC เกี่ยวกับการถือครองบิตคอยน์ ETF ณ วันที่ 30 มิถุนายน วันครบกำหนดเป็นจุดข้อมูลสำคัญถัดไปของตลาด ในไตรมาสแรก มีสถาบัน 1,560 แห่งเปิดเผยการถือครองใน IBIT ของ BlackRock รวมมูลค่า 27.6 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 12.5 พันล้านดอลลาร์หากไม่รวมออปชัน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด การยื่นแบบฟอร์มในไตรมาสที่สองจะแสดงให้เห็นว่าสถาบันเหล่านั้นถือครอง เพิ่ม หรือทิ้งตำแหน่งเมื่อราคาปรับตัวลงหรือไม่ IBIT เพียงอย่างเดียวมีสินทรัพย์สุทธิ 47.7 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กรกฎาคม โดยมีผลตอบแทน NAV สะสมตั้งแต่ต้นปีที่ -25.94% ข้อมูล 13F จะบอกเราได้ว่าใครอยู่และใครถอนตัว
กระแสเงินไหลออก เงินไหลเข้า และภูมิทัศน์มหภาค
สภาพแวดล้อมมหภาคไม่ได้ช่วยอะไร เฟดคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายที่ 3.5%–3.75% ในเดือนกรกฎาคม โดยอัตราเงินเฟ้อยังสูงกว่า 2% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.739% ในวันที่ 31 กรกฎาคม ส่วนอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.2713% สินทรัพย์เสี่ยงต้องแข่งขันกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนจริง การศึกษาในปี 2025 พบว่าความสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับ S&P 500 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการเปิดตัวสปอต ETF ซึ่งหมายความว่าเมื่อหุ้นปรับตัวลง บิตคอยน์มักจะตามไปด้วย ความสัมพันธ์นี้ยังไม่ขาด และแรงกดดันมหภาคก็ส่งผลทั้งสองทิศทาง
สิ่งที่การยื่นแบบฟอร์ม 13F จะเปิดเผย
วันครบกำหนดวันที่ 14 สิงหาคมเป็นเหตุการณ์สำคัญถัดไป การยื่นแบบฟอร์มในไตรมาสแรกแสดงให้เห็นการยอมรับจากสถาบันอย่างหนาแน่น ตัวเลขไตรมาสที่สองจะแสดงให้เห็นว่าการยอมรับนั้นคงอยู่หรือการปรับตัวลง 22% ทำให้ผู้จัดสรรเงินทุนตกใจ ระดับ 82,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นทั้งเป้าหมายของซิตี้และต้นทุนเฉลี่ยของ ETF คือเส้นแบ่งที่ชัดเจน หากสถาบันขายทิ้งในช่วงที่อ่อนแอ กระแสเงินไหลออกอาจเร่งตัวขึ้น หากพวกเขาถือไว้ ต้นทุนเฉลี่ยจะกลายเป็นแนวรับ การยื่นแบบฟอร์มจะให้คำตอบที่แท้จริงครั้งแรก
