그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)가 Zcash 트러스트를 현물 상장지수펀드(ETF)로 전환하는 신청을 제출했다. 이는 투자자들이 규제된 상품을 통해 프라이버시 중심 암호화폐에 직접 노출될 수 있게 하는 조치다. 제안된 펀드는 티커 'ZCSH'로 NYSE Arca에 상장될 예정이며, Zcash 네트워크의 기본 자산인 ZEC를 보유할 예정이다.
이번 신청이 중요한 이유
이번 신청은 SEC가 Zcash 재단에 대한 검토를 완료하고 집행 조치나 기타 변경 사항을 권고하지 않음으로써, 해당 토큰에 걸려 있던 주요 규제 우려를 완화한 데 따른 것이다. 이러한 승인은 그레이스케일이 전환을 추진할 수 있는 길을 열었을 가능성이 크다. 트러스트는 등록이 효력을 발휘하고 주식 거래가 시작되면 그레이스케일 Zcash 트러스트 ETF(Grayscale Zcash Trust ETF)로 이름이 변경된다.
트러스트 보유 현황
2026년 3월 31일 기준으로 트러스트는 391,103.88769118 ZEC를 보유하고 있으며, 이는 2025년 말의 393,522.33134026 ZEC에서 감소한 수치다. 신청서에 명시된 ZEC당 공정 가치 $254.27을 적용하면, 분기 말 기준 포지션 가치는 약 9,945만 달러였다. 기사 작성 시점 기준 ZEC는 $551.44에 거래되어 신청서에 적용된 가치의 두 배 이상이었지만, 공정 가치는 측정 날짜에 따라 시장 가격과 다를 수 있다.
펀드 운영 방식
트러스트는 생성 및 상환에 현금 주문 모델을 사용한다. 즉, 승인된 참가자가 ZEC를 직접 교환하는 대신 현금으로 주식을 사고판다. 추후 현물 모델이 도입될 수 있다. 생성 및 상환은 10,000주 단위(바스켓)로 이루어진다. 2025년 11월 21일 기준으로 하나의 바스켓을 생성하는 데 약 817.0998 ZEC가 필요했다.
주요 관계자
트러스트는 델라웨어 법정 트러스트(Delaware statutory trust) 구조다. 그레이스케일 인베스트먼트 스폰서스, LLC(Grayscale Investments Sponsors, LLC)가 스폰서이며, CSC 델라웨어 트러스트 컴퍼니(CSC Delaware Trust Company)가 수탁자, 뱅크오브뉴욕멜론(The Bank of New York Mellon)이 주식 이전 대행인 및 관리인, 코인베이스, Inc.(Coinbase, Inc.)가 프라임 브로커, 코인베이스 커스터디 트러스트 컴퍼니, LLC(Coinbase Custody Trust Company, LLC)가 ZEC를 보관하는 보관인 역할을 한다.
이제 SEC가 이 신청을 승인하거나 거부할 차례다. 승인되면 ZCSH는 미국 거래소에 상장된 최초의 프라이버시 코인 현물 ETF가 된다.
