グレイスケール・インベストメンツ（Grayscale Investments）は、Zcashトラストをスポット上場投資信託（ETF）に転換する申請を提出した。この動きにより、投資家は規制対象商品を通じてプライバシー重視の暗号通貨に直接エクスポージャーを得られるようになる。提案されたファンドは、ティッカー「ZCSH」でNYSE Arcaに上場される予定で、Zcashネットワークのネイティブ資産であるZECを保有する。
提出の重要性
この申請は、SEC（米証券取引委員会）がZcash財団に対する審査を、執行措置やその他の変更を推奨することなく終了させた後に行われた。これにより、ZECトークンに長く懸念されていた主要な規制上の問題が緩和された。このクリアランスが、グレイスケールによる転換の道を開いた可能性が高い。登録が有効になり、株式の取引が開始されると、トラストは「グレイスケール Zcash トラスト ETF」に名称変更される。
信託の保有内容
2026年3月31日現在、トラストは391,103.88769118 ZECを保有しており、2025年末の393,522.33134026 ZECから減少した。提出書類に記載されたZECあたり254.27ドルの公正価値を使用すると、四半期末のポジションの価値は約9,945万ドルとなる。本稿執筆時点でZECは551.44ドルで取引されており、提出書類で適用された評価額の2倍以上である。ただし、公正価値は測定日によって市場価格と異なる場合がある。
ファンドの運用方法
トラストは現金注文モデルを用いて組成および償還を行う。つまり、公認参加者はZECを直接交換するのではなく、現金で株式を売買する。将来、現物拠出モデルが検討される可能性がある。組成および償還は1万株単位（バスケットと呼ばれる）で行われる。2025年11月21日現在、1バスケットを組成するには約817.0998 ZECが必要であった。
運営体制
トラストはデラウェア州法定信託として組成されている。スポンサーはGrayscale Investments Sponsors, LLC、受託者はCSC Delaware Trust Company、振替代理人兼管理人はThe Bank of New York Mellon、プライムブローカーはCoinbase, Inc.、カストディアンとしてZECを保管するのはCoinbase Custody Trust Company, LLCである。
現在、SECがこの申請を承認するか却下するかの判断を下すことになる。承認されれば、ZCSHは米国取引所でプライバシーコインを対象とした初のスポットETFとなる。
