Gestores de ativos europeus estão levantando dúvidas sobre se as operações da SpaceX atendem às regras de sustentabilidade da região, lançando uma sombra sobre o tão aguardado IPO da empresa. As preocupações podem criar uma demanda global desigual pela oferta, com fundos europeus potencialmente ficando de fora enquanto investidores dos EUA e da Ásia se acumulam.
Escrutínio de sustentabilidade antes do IPO
A SpaceX, empresa privada de foguetes e satélites liderada por Elon Musk, vem se preparando para uma listagem pública que muitos esperam ser uma das maiores dos últimos anos. Mas, à medida que o IPO se aproxima, um grupo de gestores de ativos europeus — que controlam bilhões em ativos sob gestão — começou a examinar mais de perto as credenciais ambientais, sociais e de governança (ESG) da empresa.
Sob o Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis (SFDR) da União Europeia, os gestores de fundos devem divulgar como integram os riscos de sustentabilidade em suas decisões de investimento. As empresas que não atendem a esses critérios podem enfrentar rejeição regulatória ou danos à reputação. Fontes familiarizadas com o assunto afirmam que os gestores estão particularmente focados nos lançamentos de foguetes da SpaceX, que emitem grandes quantidades de dióxido de carbono e carbono negro na alta atmosfera.
A SpaceX não publicou um relatório abrangente de sustentabilidade nem estabeleceu metas de emissões líquidas zero, um contraste com concorrentes aeroespaciais mais antigos, como Airbus e Boeing. Sem dados claros, os gestores de ativos europeus afirmam que não podem classificar a SpaceX como um investimento sustentável de acordo com seus mandatos internos.
Como a demanda pode se dividir entre os mercados
As preocupações com sustentabilidade não devem inviabilizar o IPO — a receita da SpaceX com internet via satélite Starlink e contratos de lançamento governamentais tem crescido de forma constante. Mas elas podem produzir uma divisão na demanda. Investidores institucionais dos EUA historicamente foram menos restritos por regras ESG, enquanto fundos soberanos asiáticos mostraram apetite por tecnologia de alto crescimento, independentemente das credenciais verdes.
Isso deixa os gestores de ativos europeus como o possível ponto fraco no livro de ofertas. Se eles ficarem de fora, os subscritores podem ter que ajustar as alocações. Alguns banqueiros de IPO já começaram a sondar fundos não europeus para avaliar se podem absorver a folga. O resultado pode afetar o preço e a velocidade do bookbuilding.
Um analista do lado comprador europeu, que pediu para não ser identificado porque o processo de IPO é confidencial, descreveu a situação como uma “dor de cabeça de conformidade” para famílias de fundos transfronteiriços. “Precisamos obter os dados ou obter uma isenção”, disse ele. “No momento, não temos nenhum dos dois.”
Implicações mais amplas para empresas espaciais
O IPO da SpaceX está sendo observado como um indicador para o setor espacial. Se a demanda se dividir claramente ao longo das linhas de sustentabilidade, outras empresas espaciais privadas — como Blue Origin ou Rocket Lab — podem enfrentar questões semelhantes quando abrirem capital na Europa. O escrutínio vai além das emissões: megaconstelações de satélites como a Starlink levantam preocupações sobre poluição luminosa, detritos orbitais e interferência de radiofrequência.
Os reguladores da UE ainda não emitiram orientações formais sobre como tratar empresas espaciais sob o SFDR, mas os gestores de ativos estão pressionando por clareza. Sem isso, o risco é que os mercados de capitais da Europa excluam efetivamente um setor industrial em rápido crescimento.
A questão não resolvida é se a SpaceX se envolverá com os gestores de ativos antes do início do roadshow do IPO. Um porta-voz da empresa não respondeu aos pedidos de comentário. Por enquanto, os banqueiros ficam tentando equilibrar um livro que pode parecer muito diferente em Frankfurt do que em Nova York.
