欧州の資産運用会社が、スペースXの事業運営が域内のサステナビリティ規則に適合しているか疑問視しており、同社の注目されるIPOに影を落としている。この懸念により、欧州のファンドが参加を見送る一方で、米国やアジアの投資家が殺到するなど、世界的な需要に偏りが生じる可能性がある。
IPO前のサステナビリティ審査
イーロン・マスクが率いる民間ロケット・衛星企業スペースXは、近年最大級と見込まれるIPOに向けて準備を進めてきた。しかしIPOが近づくにつれ、数千億ドルの資産を運用する欧州の資産運用会社グループが、同社の環境・社会・ガバナンス（ESG）への取り組みをより厳しく精査し始めている。
EUの持続可能な金融開示規則（SFDR）に基づき、ファンド運用会社は投資判断にサステナビリティリスクをどのように組み込むかを開示しなければならない。この基準を満たさない企業は、規制上の反発や風評被害に直面する可能性がある。関係者によると、運用会社は特にスペースXのロケット打ち上げに注目している。打ち上げでは大量の二酸化炭素とブラックカーボンが上層大気中に放出される。
スペースXは包括的なサステナビリティ報告書を公表しておらず、ネットゼロ目標も設定していない。これはエアバスやボーイングといった従来の航空宇宙大手とは対照的だ。明確なデータがないため、欧州の資産運用会社は社内の運用指針に基づき、スペースXを持続可能な投資対象として分類できないとしている。
市場ごとに分かれる需要
サステナビリティへの懸念がIPOそのものを頓挫させるとは見込まれていない。スペースXは衛星インターネット「スターリンク」や政府向け打ち上げ契約からの収益を着実に伸ばしている。しかし、需要に偏りが生じる可能性はある。米国の機関投資家はこれまでESG規制による制約が比較的少なく、アジアの政府系ファンドは環境認証の有無にかかわらず高成長テクノロジーへの意欲を示している。
その結果、欧州の資産運用会社が需要の弱点となる可能性がある。彼らが参加を見送れば、引受証券会社は割り当てを調整せざるを得なくなる。一部のIPOバンカーはすでに、欧州以外のファンドに対し、その穴埋めが可能かどうか打診し始めている。この結果は、価格設定やブックビルディングの速度に影響を与える可能性がある。
IPOプロセスが機密扱いであることを理由に匿名を条件とした欧州のバイサイドアナリストは、この状況をクロスボーダーのファンドファミリーにとって「コンプライアンス上の頭痛の種」と表現した。「データを入手するか、適用除外を得る必要がある。現時点ではどちらも得られていない」と同氏は述べた。
宇宙企業への広範な影響
スペースXのIPOは宇宙セクターの先行指標として注目されている。もし需要がサステナビリティの線で明確に分かれるなら、ブルーオリジンやロケットラボなど他の民間宇宙企業も欧州で上場する際に同様の質問に直面する可能性がある。監視の目は排出ガスだけにとどまらず、スターリンクのような衛星メガコンステレーションは、光害、軌道デブリ、周波数干渉に関する懸念も引き起こしている。
EUの規制当局は、SFDRの下で宇宙企業をどのように扱うかについて正式なガイダンスをまだ出していないが、資産運用会社は明確化を求めている。それがない場合、欧州の資本市場が急速に成長する産業セクターを事実上排除するリスクがある。
未解決の疑問は、スペースXがIPOロードショー開始前に資産運用会社と対話するかどうかだ。同社の広報担当者はコメント要請に応じなかった。現時点では、バンカーらはフランクフルトとニューヨークで大きく異なる可能性のあるブックのバランスを取ろうとしている。
