Ежемесячный приток средств в казначейства криптовалютных компаний рухнул до $180 млн в мае 2025 года — самого низкого уровня с октября 2024 года. Этот показатель на ошеломляющие 95% ниже апрельских $4,4 млрд и примерно на 93% ниже среднемесячного притока с января по май. Компании, связанные с биткоином, обеспечили $177 млн от общей суммы, оставив почти ничего для казначейств альткоинов.
Почему потоки иссякли
Послевыборный бум, благодаря которому приток средств в конце 2024 года превысил $12 млрд, быстро испарился. После выборов в США более благоприятная политическая среда стимулировала рост, но к началу 2025 года темпы замедлились. Ежемесячные притоки с января оставались ниже $10 млрд и продолжали снижаться. К маю поток почти полностью прекратился. Небольшие поступления были зафиксированы в ZCash, Story и Sui, в то время как Litecoin фактически показал отток в $1,89 млн — признак отсутствия интереса к не-биткоиновым казначействам.
Не просто игра «купи и держи»
Galaxy Digital утверждает, что старый подход покупки и хранения криптовалют больше не работает. Казначейским компаниям необходимо задействовать активы через стейкинг, услуги валидатора, кредитование DeFi или другие активные способы использования. Патрик Нган из Zeta Network Group отметил, что компании, владеющие биткоином, должны показать, что они могут делать больше, чем просто держать актив на балансе. Артур Фирстов из Mercuryo добавил, что ETF теперь обеспечивают недорогой и ликвидный доступ к криптовалютам, что затрудняет публичным казначейским компаниям торговлю с премией. Фирстов отметил, что стейкинг может помочь казначействам proof-of-stake получать доход, но не может исправить слабые операционные показатели, разводнение или убытки по балансу.
Появляются гибридные стратегии
Грант Кардоне объединил биткоин с многоквартирным жильем в гибридной казначейской структуре, используя доходы от аренды и рост стоимости недвижимости для дополнительной покупки BTC. Идея объединения денежного потока от недвижимости с крипто-экспозицией пока не получила массового распространения, но отражает более широкий поиск доходности. Казначейства, которые просто держат токены, выглядят всё более устаревшими.
При сохранении высоких процентных ставок и обилии вариантов ETF давление на казначейские компании растет: они должны доказать, что способны генерировать доход, помимо роста цен. Майские цифры показывают, что рынок голосует кошельком: пассивное хранение цифровых активов недостаточно. Смогут ли гибридные модели или активный стейкинг возродить приток средств, остаётся открытым вопросом — и следующий ежемесячный отчет покажет, достигло ли падение дна или продолжается.
