Глава SEC Пол Аткинс на этой неделе изложил план создания ограниченного «инновационного пути» для ончейн-торговых систем, что стало самым конкретным шагом агентства на пути к встраиванию криптовалютных рынков в свод правил США по ценным бумагам. В своей речи 8 мая Аткинс заявил, что SEC будет использовать формальное нормотворчество, чтобы определить, как эти платформы вписываются в юридическое определение биржи — вопрос, который висел над отраслью годами.
Предложение Аткинса
Аткинс не предложил единого решения. Вместо этого он набросал меню возможных подходов: освобождение от ответственности, условные письма об отказе от иска, пилотные программы, адаптированная регистрация или даже облегченная модель регистрации. Основная проблема, по его словам, заключается в том, что ончейн-протоколы могут автоматически выполнять задачи, которые по действующему законодательству относятся к разным юрлицам — биржам, брокерам-дилерам, клиринговым агентствам, трансфер-агентам. Такое размывание создает юридическую неопределенность, которую нельзя игнорировать.
Отдел торговли и рынков SEC уже 13 апреля предоставил условное освобождение для самокастодиальных криптоинтерфейсов — промежуточный шаг, пока решается более масштабная регуляторная головоломка.
Уроки 1990-х
Аткинс указал на собственную историю SEC как на шаблон. В 1990-х агентство столкнулось с аналогичным несоответствием, когда начали появляться электронные торговые сети. Оно ответило Регламентом ATS в 1998 году, позволив альтернативным торговым системам работать в качестве брокеров-дилеров на определенных условиях — балансируя инновации и защиту инвесторов. Аткинс предположил, что такой же регуляторный прагматизм может сработать для ончейн-финансов.
Комиссар Хестер Пирс выдвинула аналогичную идею в декабре прошлого года. Она предложила адаптировать форму ATS для криптовалют, пересмотреть требования к раскрытию информации и переосмыслить, как должна работать отчетность ATS в публичных блокчейнах. На странице Crypto на сайте SEC зафиксировано пять действий, связанных с рыночной структурой или токенизацией, в период с 17 марта по 4 мая, что говорит о том, что эта тема активно обсуждается внутри агентства.
Промежуточные шаги и предыдущие действия
До речи Аткинса SEC уже приоткрывала дверь. В февральском FAQ разъяснялось, что торговля парами ценных бумаг и неценных криптоактивов допустима по действующим правилам, что существующие формы ATS могут обрабатывать раскрытие информации о криптовалютах и что операторы ATS-брокеров-дилеров могут выполнять функции клиринга и расчетов. Эти ответы устранили некоторые препятствия, но оставили нерешенными более крупные архитектурные вопросы.
Инновационный путь, описанный Аткинсом, может в итоге принять одну или несколько из перечисленных им регуляторных форм — или что-то совершенно иное. Формальное нормотворчество определит форму.
Пока у криптоиндустрии есть направление движения. Следующим конкретным шагом станет публикация SEC предложенного правила или запроса комментариев. Сроки не указаны, но недавний темп агентства — пять крипто-связанных действий менее чем за два месяца — говорит о том, что оно не будет тянуть с этим.
