Komisionerja e CFTC-së, Caroline Pham, deklaroi këtë javë se agjencia e saj ka autoritetin të rregullojë pothuajse të gjitha mallrat — një pretendim që, nëse qëndron, do të vinte një pjesë të madhe të tregut të aseteve dixhitale nën mbikëqyrjen e rregullatorit të derivateve dhe jo të SEC-së. Deklarata vjen në mes të një tërheqjeje lufte juridiksionale që zgjat prej vitesh se kush ka të drejtë të mbikëqyrë tregtimin e kriptovalutave në SHBA.
Çfarë tha në të vërtetë Pham
Qëndrimi i Pham është i drejtpërdrejtë: shtrirja ligjore e Komisionit të Tregtimit të të Ardhmes së Mallrave mbi mallrat është mjaft e gjerë për të mbuluar pothuajse gjithçka që nuk është letër me vlerë. Kjo nuk është një teori e re ligjore, por e thënë nga një komisionere në detyrë mbart peshë — është një sinjal se si agjencia e shikon mandatin e saj, jo thjesht një argument akademik.
Pasoja praktike është e thjeshtë. Nëse CFTC-ja mund t'i trajtojë shumicën e tokenëve si mallra, atëherë qasja e gjerë e zbatimit që SEC-ja ka mbështetur për vite — ajo e ndërtuar mbi argumentin se shumica e tokenëve janë letra me vlerë të paregjistruara — përballet me një pretendim konkurrues nga një rregullator tjetër.
Pse tregu i kriptovalutave po kushton vëmendje
Për shkëmbimet, brokerët dhe emetuesit e tokenëve, identiteti i rregullatorit të tyre kryesor nuk është një detaj burokratik. Ai përcakton se nën cilin regjim regjistrimi bien, çfarë shpalosjesh u detyrohen, dhe sa agresivisht mund të listojnë asete të reja.
Një klasifikim si mall përgjithësisht nënkupton një qasje më të lehtë, më shumë hapësirë për produkte derivative dhe një rrugë më të qartë për vendet tregtare amerikane. Një klasifikim si letër me vlerë nënkupton regjistrim, shpalosje dhe ekspozim ligjor. Diferenca midis këtyre dy rezultateve është e gjithë loja për bizneset amerikane të kriptovalutave.
Komentet e Pham nuk e ndryshojnë ligjin vetëm ato. Por ato shtojnë presion në një debat që ka zier që të paktën nga sesioni i fundit kongresual, kur disa projektligje u përpoqën të ndanin mbikëqyrjen midis dy agjencive dhe kryesisht ngecën.
Koha nuk është e rastësishme
Ky nuk është një fjalim abstrakt politikash. CFTC-ja ka zgjeruar në heshtje gjurmën e saj në kripto përmes zbatimit dhe mbikëqyrjes së tregut, ndërsa qasja e SEC-së ka tërhequr humbje në gjykata dhe kundërshtime kongresuale. Deklarata e Pham lexohet si një pretendim territori në një moment kur kufiri është vërtet i pasigurt.
Ka edhe një kënd personal. Pham ka qenë një nga zërat më të ditur për kriptovalutat në agjenci, dhe formulimi i saj ka rëndësi sepse komisionerët ndihmojnë në përcaktimin e prioriteteve të zbatimit. Kur njëri thotë se CFTC-ja mund të rregullojë pothuajse të gjitha mallrat, stafi dhe pjesëmarrësit e tregut e dëgjojnë.
Çfarë mbetet ende e pazgjidhur
Pyetja thelbësore — cilët tokenë janë mallra dhe cilët janë letra me vlerë — nuk do të zgjidhet nga vërejtja e një komisionereje. Gjykatat kanë punuar rast pas rasti, dhe Kongresi nuk ka miratuar një projektligj për strukturën e tregut. Derisa të ndodhë njëra nga këto dy gjëra, CFTC-ja dhe SEC-ja do të vazhdojnë të operojnë mbi teori të mbivendosura të autoritetit të tyre.
Për momentin, vëzhgoni nëse qëndrimi i Pham shfaqet në veprime reale të CFTC-së — regjistrime, letra pa-veprim, ose dosje zbatimi që trajtojnë një token si mall. Aty retorika bëhet politikë.
