ABD Dolar Endeksi, yatırımcıların yıl sonundan önce Federal Rezerv'den bir faiz artırımı daha fiyatlamasıyla pazartesi günü 102,56 civarında 18 ayın en yüksek seviyesine tırmandı ve Bitcoin'i 83.000 dolar seviyesine doğru baskıladı. Dolar rallisi, Fed'in 2026'da yeniden sıkılaşmaya gideceğine yönelik artan beklentilerle destekleniyor; vadeli işlem piyasaları aralık ayına kadar bir faiz artırımı olasılığını yaklaşık %87 olarak fiyatlıyor. Çoğu yatırımcı ekim toplantısında bir değişiklik yapılmamasını bekliyor.
Bunun dalga etkileri geniş çaplı oldu. S&P 500 ve Nasdaq pazartesi günü gerilerken, yükselen petrol fiyatları baskıyı daha da artırdı. Bitcoin geçen hafta boyunca yaklaşık %3 değer kaybederken, Ethereum aynı dönemde daha büyük kayıplar kaydetti. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi ise 8 Ekim'de %5,35'e ulaşarak 24 yılın en yüksek seviyesini gördü.
Dolar neden hız kesmiyor?
Fed'in politika faizi şu anda %3,75 ila %4 aralığında bulunuyor. Enflasyon tahminlerinin ters yönde ilerlemesiyle —ekonomistler yıllık enflasyonun %3,4'ten %3,7'ye çıkmasını ve çekirdek fiyatların aylık bazda %0,2 artmasını bekliyor— faizlerin sabit tutulması yönündeki gerekçeleri savunmak giderek zorlaşıyor. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, inatçı enflasyonun kontrol altına alınmasının giderek zorlaşabileceği uyarısında bulunarak bu durumu açıkça dile getirdi.
"Geçen her ayla birlikte, kalıcı olarak yüksek seyreden enflasyon, ekonomide enflasyonist bir zihniyetin yerleşmesi riskini artırıyor," dedi.
Bu tür ifadeler güvercin bir politika dönüşü için pek fazla alan bırakmıyor. Getiri eğrisi buna paralel tepki veriyor ve dolar şu anda bu fiyatlamanın en net göstergesi konumunda.
Para nereye gitti?
Yatırımcılar, 8 Ekim haftasında para piyasası fonlarına 166 milyar dolar aktardı. Bu hiç de önemsiz bir değişim değil. Nakit getirisi bu kadar yüksek olduğunda, risk varlıkları gerçekten cazip bir alternatifle rekabet etmek zorunda kalıyor ve şu anda bu rekabeti kazanamıyorlar. Kripto paralar bazı durumlarda hisse senetlerinden daha sert darbe alıyor; nitekim Ethereum'un haftalık kayıpları Bitcoin'i geride bıraktı.
Bu zamanlama, 2026'nın başlarında daha istikrarlı bir seyir yakalamış olan kripto sektörü için pek elverişli değil. Güçlenen dolar ve yükselen reel getiriler, nakit akışı yaratmayan varlıklar üzerinde baskı kurma eğilimindedir ve şu anda tam olarak yaşanan da budur.
Goldman'dan piyasa geneline ters çağrı
Goldman Sachs pazartesi günü küresel hisse senetleri için tavsiyesini yükseltti; ancak bu raporda dahi yüksek faiz oranları yakın vadeli temel bir risk olarak vurgulandı. Söz konusu yükseltme, şirket kârlarının faiz kaynaklı rüzgârları aşabileceğine yönelik bir öngörüye dayanıyor. Bu, fiyatlama gücüne sahip hisse senetleri için savunulabilir bir tez olsa da spekülatif varlıklar için bunu iddia etmek çok daha zor.
Kripto yatırımcıları için bir sonraki gerçek sınav enflasyon verileri olacak. Yıllık TÜFE verisi %3,7'lik konsensüs seviyesinde veya üzerinde gelirse, aralık ayındaki faiz artırımı ihtimali daha da güçlenecek ve dolar muhtemelen güçlü kalmaya devam edecektir. Beklentilerin altında kalması durumunda ise baskı hafifleyebilir — en azından bir sonraki Fed yetkilisi kürsüye çıkana kadar.
Neler takip edilmeli?
Ekim ayındaki Fed toplantısının faiz değişikliği olmadan geçmesi bekleniyor, ancak piyasa asıl olarak aralık ayı kararına odaklanmış durumda. O zamana kadar açıklanacak her enflasyon verisi ve Fed yetkililerinin yapacağı her açıklama olağanüstü ağırlık taşıyacak. Dolar yükselmeye devam ederse Bitcoin'in 83.000 dolar seviyelerinde tutunup tutunamayacağı test edilecek. %5,35 seviyesindeki 10 yıllık tahvil getirisi de izlenmesi gereken diğer kritik rakam; 24 yıldır bu seviyelere çıkmamıştı ve enflasyon inatçı kalmaya devam ederse belirgin bir tavan bulunmuyor.
Hammack'ın yerleşik enflasyonist zihniyete ilişkin uyarısı özellikle akılda tutulması gereken bir nokta. Bu görüş FOMC içinde destek bulursa dolar rallisinin daha gidecek yolu olabilir ve kripto paraların geçirdiği bu zorlu hafta, daha da zorlu bir aya dönüşebilir.
