Chỉ số Đô la Mỹ đã leo lên mức cao nhất trong 18 tháng, gần 102,56 vào thứ Hai, gây áp lực khiến bitcoin giảm về khoảng 83.000 USD khi các nhà giao dịch định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm. Đà tăng của đồng bạc xanh được thúc đẩy bởi kỳ vọng ngày càng tăng rằng Fed sẽ thắt chặt thêm vào năm 2026, với thị trường tương lai gán xác suất khoảng 87% cho một lần tăng lãi suất vào tháng 12. Hầu hết các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng không có thay đổi tại cuộc họp tháng 10.
Tác động lan tỏa là rộng khắp. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều giảm vào thứ Hai, với giá dầu tăng cao làm tăng thêm áp lực. Bitcoin giảm gần 3% trong tuần qua, trong khi Ethereum ghi nhận mức lỗ lớn hơn trong cùng khoảng thời gian. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chạm 5,35% vào ngày 8 tháng 10, mức cao nhất trong 24 năm.
Tại sao đồng USD không chịu dừng
Lãi suất chuẩn của Fed hiện đang ở mức 3,75% đến 4%. Với các dự báo lạm phát đi sai hướng — các nhà kinh tế dự báo lạm phát hàng năm sẽ đạt 3,7%, tăng từ 3,4%, và giá lõi tăng 0,2% so với tháng trước — lý do để giữ nguyên lãi suất ngày càng khó đưa ra. Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, Beth Hammack, đã nói rõ điều đó, cảnh báo rằng lạm phát dai dẳng có thể ngày càng khó kiểm soát.
"Mỗi tháng trôi qua, lạm phát dai dẳng ở mức cao làm tăng nguy cơ tâm lý lạm phát ăn sâu vào nền kinh tế," bà nói.
Loại ngôn ngữ đó không để lại nhiều dư địa cho một sự xoay trục ôn hòa. Đường cong lợi suất đang phản ứng tương ứng, và đồng USD là cách thể hiện rõ ràng nhất của giao dịch đó vào lúc này.
Dòng tiền đã đi đâu
Các nhà đầu tư đã đổ 166 tỷ USD vào các quỹ thị trường tiền tệ trong tuần ngày 8 tháng 10. Đó không phải là một sự thay đổi tinh tế. Khi tiền mặt mang lại lợi suất cao như vậy, các tài sản rủi ro phải cạnh tranh với một lựa chọn thực sự hấp dẫn, và hiện tại chúng không thắng thế. Tiền mã hóa đang chịu đòn nặng hơn cổ phiếu trong một số trường hợp, với mức lỗ hàng tuần của Ethereum vượt xa bitcoin.
Thời điểm không thuận lợi cho tiền mã hóa, vốn đã được xây dựng dựa trên một giai đoạn ổn định hơn vào đầu năm 2026. Đồng USD mạnh hơn và lợi suất thực tế tăng có xu hướng gây áp lực lên các tài sản không tạo ra dòng tiền, và đó chính xác là những gì đang diễn ra.
Quan điểm trái chiều của Goldman
Goldman Sachs đã nâng hạng cổ phiếu toàn cầu vào thứ Hai, nhưng ngay cả báo cáo đó cũng chỉ ra lãi suất cao hơn là rủi ro chính trong ngắn hạn. Việc nâng hạng là một đặt cược rằng thu nhập có thể vượt qua cơn gió ngược từ lãi suất. Đó là một lập trường có thể bảo vệ được đối với cổ phiếu có sức mạnh định giá. Đó là một lập luận khó hơn đối với các tài sản đầu cơ.
Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, bài kiểm tra thực sự tiếp theo là dữ liệu lạm phát. Nếu CPI hàng năm bằng hoặc cao hơn mức đồng thuận 3,7%, khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ càng được củng cố, và đồng USD có khả năng vẫn được mua vào. Nếu thấp hơn, áp lực sẽ giảm bớt — ít nhất là cho đến khi diễn giả Fed tiếp theo lên bục phát biểu.
Những gì cần theo dõi
Cuộc họp Fed tháng 10 dự kiến sẽ diễn ra mà không có thay đổi, nhưng quyết định tháng 12 là nơi thị trường neo đậu. Từ nay đến đó, mọi báo cáo lạm phát và mọi lần xuất hiện của Fed đều có trọng lượng lớn. Việc Bitcoin giữ vững quanh 83.000 USD sẽ bị thử thách nếu đồng USD tiếp tục leo thang. Lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 5,35% là con số khác cần theo dõi — nó chưa từng cao như vậy trong 24 năm, và không có mức trần rõ ràng nếu lạm phát vẫn dai dẳng.
Cảnh báo của Hammack về tâm lý lạm phát ăn sâu là điều cần ghi nhớ. Nếu quan điểm đó lan rộng trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), đà tăng của đồng USD còn nhiều dư địa, và tuần khó khăn của tiền mã hóa có thể kéo dài thành một tháng khó khăn hơn.
