Kurumsal yatırımcılar, düzenlenmiş maruziyet ile yerel proof-of-stake ödüllerini birleştiren bir stake etme özellikli borsa yatırım ürününe (ETP) Avalanche (AVAX) için yöneliyor. Ancak ürün, kayıtlı spot ETF'lerde stake etmeyi defalarca engelleyen ABD'de hâlâ başlatılamıyor. Bazı kripto ETP'lerinde stake etmeye izin verilen Avrupa ve Kanada'nın bazı bölgeleri, en olası lansman platformları olarak görünüyor.
ABD'de ETF'lerde stake etmek neden zor?
SEC, spot Bitcoin ve ardından spot Ether fonlarını onayladı, ancak ihraççılar Ether tekliflerinden stake etmeyi çıkarmak zorunda kaldı. Bu model değişmedi. ABD kuralları, herhangi bir aktif stake etme stratejisini (token'ları devretmek, ödüller kazanmak, doğrulayıcıları ayarlamak) pasif bir yatırım aracı için fazla aktif olarak değerlendiriyor. Düzenleyiciler, stake edilen maruziyete sınırlamalar, karşı taraf doğrulayıcılarına limitler ve ödüllerin işlenmesine ilişkin net açıklamalar istiyor. Stake etme ne kadar aktif görünürse, pasif bir ürün olarak onaylanması o kadar zorlaşıyor.
Bir AVAX stake etme ürünü nasıl görünürdü?
Mekanik olarak, fon AVAX tutar, doğrulayıcıları devreder veya çalıştırır ve stake etme ödüllerini net varlık değerine (NAV) yansıtırdı. Güvenli saklama, doğrulayıcı anahtar yönetimi ve stake etme lojistiği için çözüm bulması gerekirdi - tipik olarak kurumsal saklayıcılar ve stake sağlayıcılarla ortaklık yaparak. Avalanche'ın ödülleri toplam stake, doğrulayıcı çalışma süresi ve ağ parametrelerine bağlıdır; zayıf performans ödülleri kaybettirir, ancak normal koşullar altında anapara genellikle kesilmez.
Riskler ve engeller
Getiri tek başına AVAX'ın fiyat oynaklığını veya politika riskini dengelemeye yetmez. Temel riskler arasında izleme hatası, doğrulayıcı performansı, saklama yoğunlaşması ve düzenleyici sınıflandırma yer alır. Net ücret sonrası getiri, kurumsal talep için belirleyici faktör olacaktır - ödüller giderleri zar zor karşılarsa, ürün varlık çekemez. Likidite ve saklama tasarımı da önemlidir. Halihazırda ETP'ler içinde stake etmeye izin veren yargı bölgelerindeki düzenleyiciler, sağlam risk açıklaması ve ödüllerin nasıl işlendiğine dair netlik talep etmiştir.
Nerede piyasaya sürülebilir?
Avrupa ve Kanada'nın bazı bölgeleri, belirli kripto ETP'leri ve ETF'lerinde stake etmeye zaten izin vermiştir. ABD ise izin vermemiştir. Bu nedenle, bir AVAX stake etme ürününün ilk olarak ABD dışı bir pazarda - muhtemelen stake etme özellikli ürünleri listeleyen bir Avrupa borsasında veya Kanada platformunda - piyasaya sürülmesi muhtemeldir. Kurumsal talep çekip çekmeyeceği, net getiri, likidite ve saklama ile stake etme mekaniğinin ne kadar temiz bir şekilde sarıldığına bağlı olacaktır. Bir sonraki somut kilometre taşı: bir ihraççının, ETP içinde stake etmeye izin veren bir yargı bölgesinde izahname başvurusu yapmasıdır.
