Multicoin Capital đang đứng ngoài cuộc đua giành giật AI. Công ty đầu tư mạo hiểm crypto này đã quyết định không thực hiện các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo độc lập, theo lập trường mà chính họ đã nêu, với lập luận rằng lợi thế cạnh tranh của họ vẫn nằm ở tài sản số chứ không phải ở những cược công nghệ tổng quát.
Công ty quản lý 2,7 tỷ USD. Đó là một khoản vốn lớn để giữ hướng vào một lĩnh vực trong khi phần lớn thế giới đầu tư mạo hiểm, kể cả các quỹ crypto, đang tái định vị hướng về AI. Multicoin không lay chuyển.
Một quan điểm trái chiều về AI
Lý lẽ khá đơn giản: Multicoin tự coi mình là chuyên gia crypto, và họ đặt cược rằng sự chuyên môn hóa vẫn có giá trị. Nhiều đối thủ của họ đã đi theo hướng ngược lại trong năm nay, bổ sung mức độ tiếp xúc với AI hoặc trực tiếp ra mắt các quỹ chuyên về AI để duy trì sự liên quan với các nhà đầu tư hạn chế (limited partners) muốn nắm một phần trong cơn bùng nổ điện toán.
Multicoin bỏ qua điều đó. Quan điểm của công ty, như cách họ đã trình bày, là việc mở rộng sang AI sẽ làm loãng đi chính điều khiến họ trở nên hữu ích với các nhà sáng lập và nhà đầu tư ngay từ đầu. Crypto là sứ mệnh. AI là việc của người khác.
Đó là một lập luận khó bán hơn vào năm 2026 so với vài năm trước. AI đã thu hút sự chú ý và vốn trên khắp thị trường đầu tư mạo hiểm, và các quỹ crypto đã cảm nhận được sức hút đó. Việc chọn không đi theo đám đông là một tuyên bố, dù công ty có diễn đạt như vậy hay không.
HYPE vẫn đứng đầu
Dấu hiệu rõ ràng nhất về nơi đặt niềm tin của Multicoin là danh mục quỹ phòng hộ của công ty. Token HYPE của Hyperliquid vẫn là vị thế lớn nhất trong quỹ đó, một chi tiết cho bạn biết nhiều hơn về ưu tiên của công ty so với bất kỳ bản ghi nhớ chiến lược nào.
Hyperliquid là một trong những dự án được theo dõi sát sao nhất trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung, và việc nắm giữ HYPE ở vị thế hàng đầu là một cược tập trung. Điều này cũng phù hợp với logic đã nêu của công ty: nếu bạn định tuyên bố có lợi thế trong tài sản số, tốt hơn hết bạn nên sẵn sàng tập trung vào những tài sản mà bạn hiểu rõ nhất.
Việc tập trung đó có khôn ngoan hay không phụ thuộc vào chặng đường tiếp theo của Hyperliquid, chứ không phụ thuộc vào cách định vị truyền thông của Multicoin. Nhưng nó nhất quán. Công ty không phòng ngừa luận điểm của mình bằng một phần tiếp xúc với AI.
Các đối thủ đang đi theo hướng khác
Lập trường của Multicoin nổi bật vì rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm crypto đã dành cả năm nay để đa dạng hóa sang AI. Một số đã huy động các quỹ AI chuyên biệt. Những công ty khác đã âm thầm chuyển thời gian của các đối tác và quy mô đầu tư sang các startup học máy, coi crypto và AI là những cược liền kề về điện toán và dữ liệu phi tập trung.
Đó là đám đông mà Multicoin từ chối tham gia. Lập luận của công ty về cơ bản là chuyên môn bản địa crypto không chuyển giao gọn gàng sang AI, và giả vờ ngược lại sẽ làm suy yếu vị thế của họ với những nhà sáng lập mà họ thực sự muốn đầu tư.
Đó là một lập trường có thể bảo vệ được. Đó cũng là một lập trường bị thử thách khi cược AI của một đối thủ thành công rực rỡ trước công chúng còn của bạn thì không. Multicoin có vẻ sẵn sàng chấp nhận rủi ro đó.
Những gì cần theo dõi
Phép thử thực sự tiếp theo là mức độ tập trung của quỹ phòng hộ vào HYPE. Nếu Hyperliquid tiếp tục mở rộng, đường lối không-AI của Multicoin sẽ trông giống như sự kỷ luật hơn là sự cố chấp. Nếu token này nguội đi trong khi các mã AI tăng vọt, các nhà đầu tư hạn chế sẽ có những câu hỏi mà công ty chưa từng phải trả lời.
Không có thời hạn nào gắn với bất kỳ điều nào trong số này. Lập trường của Multicoin là một chính sách thường trực, không phải một quyết định nhất thời, và nó sẽ được đánh giá qua các quý chứ không phải các tuần. Hiện tại, công ty đang giữ vững lập trường và để các đối thủ theo đuổi thương vụ khác.
