链上数据显示，平均每位山寨币交易者已连续约18个月实现净亏损。自2024年底以来，市值前500大加密资产的中位已花费产出利润率（SOPR）一直低于1，意味着大多数持有者正在亏损卖出。2025年曾短暂升至1以上，让部分交易者接近盈亏平衡点退出，但这一缓解并未持续。
1.5年的亏损期
当中位SOPR低于1时，典型的卖家正在亏损转移代币。对于前500大资产而言，这已成为常态约一年半。2025年期间该指标曾短暂突破1，但从未持续进入稳定的盈利区间。这使得平均山寨币持有者陷入长期的亏损实现状态——这是近期记忆中持续时间最长的阶段之一。
昙花一现的反弹
山寨币投资者利用2025年的反弹行情，在盈亏平衡点附近退出。但市场很快逆转，价格转而下跌。本周的行情凸显了那次反弹的脆弱性：比特币周回报率下跌超过4%，以太坊下跌7%，XRP和Solana等主要山寨币也遭受显著打击。截至发稿时，以太坊交易价格约为2100美元，24小时内下跌0.2%。
数据并未显示快速反转的迹象。由于中位SOPR仍低于1且价格再度下滑，平均山寨币仓位仍处于水下。目前尚无催化剂出现，能让该指标重新回到盈利区间。眼下，市场正在等待——并观察是否有任何资产能打破这一循环。
