比特币的交易所供应量已降至8年来的最低点，约占总供应量的5.6%，且过去一个月保持稳定。尽管近期价格有所回升，但持有者并未将代币转移至交易所，表明抛售压力依然顽固。另一方面，以太坊的交易所供应量在过去十天内从4.2%小幅上升至4.6%，不过仍接近2015年公开交易以来的最低水平。
比特币方面
比特币当前交易价格约为79,400美元，过去七天下跌约0.9%。尽管价格有所回升，但交易所余额并未变动，表明持有这些代币的用户并不急于套现。这与以往周期形成鲜明对比，以往价格上涨通常会引发一波存币潮。目前，资金外流的闸门基本关闭。
以太坊的转折
以太坊近期交易所供应量上升0.4个百分点，打破了此前持续下降的长期趋势。过去一年中，大量ETH已从交易所撤出——无论是质押、去中心化金融，还是其他用途。因此，过去十天的小幅上升虽不显著，但仍值得关注。这并非大规模流入，而是长期持续撤出后的首次逆转。
ETF对数据的影响
像现货ETF这样的场外投资渠道已经改变了市场格局。仅通过交易所储备已无法全面反映市场状况。如果投资者通过ETF购买比特币，这种需求并不会体现在交易所供应量的下降上——代币由与基金相关的托管机构持有。因此，低交易所供应量可能比表面数据更显看涨，也可能意味着该指标相关性减弱。无论如何，这提醒我们，传统的市场指标已无法完全说明问题。
平稳而坚定
即使价格上涨，比特币的交易所供应量仍连续一个月保持平稳，这才是关键。这不是恐慌，也不是狂热，只是持有者坚定持有。对于以太坊而言，问题在于这0.4%的小幅上升是短暂波动，还是趋势的开始。由于供应量仍接近历史最低水平，更可能是短期波动，但未来几周值得关注。
