Strategy于5月15日同意以约13.8亿美元现金回购其2029年到期可转换票据中约15亿美元本金。该公司表示可能通过现金储备、ATM股权融资收益或出售比特币来筹集资金。这是该公司首次将短期债务偿还与其庞大的比特币持仓明确挂钩。
交易细节
Strategy预计将注销已回购的票据，剩余约15亿美元的2029年票据仍将流通。回购价格约为13.8亿美元——低于面值，为公司节省了约1.2亿美元的未来本金。此举降低了总杠杆率，同时保持了剩余票据的可转换结构。
为何考虑出售比特币
Strategy最新的10-Q文件已表明，即使有其他融资渠道，也可能出售比特币以满足流动性需求。但8-K文件首次将这一表述与具体债务义务联系起来。若全部通过出售比特币来筹集回购资金，则需约17,448枚BTC——占Strategy持有的818,869枚BTC的2.1%，同时约占当前比特币24小时交易量（价格接近79,000美元）的3.5%。
更大的债务时间表
此次回购只是更大规模到期债务的一部分。Strategy的可转换票据在未来三年内设有多个回售日：2027年9月15日（10.1亿美元）、2028年3月1日（20亿美元）、2028年6月1日（15亿美元）、2028年9月15日（14亿美元）以及2029年6月15日（8亿美元）。到2029年6月，未来总回售敞口约为67.1亿美元——相当于约84,900枚BTC。如果比特币下跌且票据持有人在市场疲软时行使回售权，债务时间表可能成为真正的压力测试，最多需要出售10.4%的持仓。
Strategy手中的工具
该公司并非走投无路。截至4月26日，其拥有约22.5亿美元的美元储备。此外，还有ATM股权发行和再融资选项可用。但10-Q文件本身警告称，市场对出售比特币的认知可能引发先发制人的价格波动，并削弱公司利用比特币获取流动性的能力。时机至关重要——回购可能在数日内完成，Strategy必须决定是动用比特币储备还是使用现金和股权。下一次重大考验将在2027年9月到来，届时票据持有人将获得首次回售权。
