大型科技公司与人工智能公司之间2万亿美元的云服务支出协议隐藏着一个危险的资金循环：利润直接回流投资者。OpenAI等初创企业每年在云服务上烧掉600亿美元，而营收仅为250亿美元，深陷亏损泥潭。随着比特币与纳斯达克指数的相关性在1月份达到0.75，大型科技公司AI投资一旦受到冲击，可能迅速波及加密货币市场。
循环云服务“跑步机”
微软、亚马逊、谷歌和甲骨文持有约2万亿美元的未来云服务承诺，其中超过一半与OpenAI和Anthropic相关。微软对OpenAI的130亿美元投资几乎全部以Azure信用额度支付。OpenAI目前每年在云服务上支出超过600亿美元，而收入仅为250亿美元。Anthropic去年九个月内就在AWS上烧掉了26.6亿美元，几乎与其总收入持平。这个体系将并非真实收入的销售额计入了账目。
利润幻觉与现金枯竭
Alphabet报告2026年第一季度利润626亿美元，其中287亿美元来自其持有的Anthropic股份的估值提升。亚马逊303亿美元的净收入中，有168亿美元来自与Anthropic相关的收益。但亚马逊的自由现金流暴跌95%，降至12亿美元。微软6270亿美元的积压订单中49%依赖OpenAI，而甲骨文5530亿美元的项目管线中54%与同一家初创公司绑定。利润看起来很稳固，直到现金耗尽。
现实世界的削减与烧钱速度
Uber在4月份就用完了2026年全年的AI编码预算，原因是其工程师部署了Claude Code和Cursor。微软要求员工立即停止使用Claude Code，因为代币消耗不可持续。英伟达的Bryan Catanzaro承认，他的团队在计算上的支出超过了员工薪资。更便宜的代币不一定能省钱——更低的成本可能只会鼓励更密集的智能体工作负载，从而更快地消耗预算。
加密货币的定时炸弹
这种模式与2001年互联网泡沫时期电信公司通过交换光纤容量来虚增销售额的做法如出一辙。如今，比特币与纳斯达克指数的相关性高达0.75。如果大型科技公司的AI投资遭遇利润下滑，加密货币价格可能承受冲击。对于币圈持有者来说，时机再糟糕不过了。
微软和亚马逊将于7月公布下一季度财报。如果自由现金流继续下滑，市场可能最终质疑AI资金循环的可持续性。加密货币价格可能立即做出反应。
