Umowa Big Tech o wartości 2 bilionów dolarów na wydatki w chmurze z firmami AI kryje niebezpieczną dwukierunkową pętlę finansowania, w której zyski płyną prosto do inwestorów. Startupy takie jak OpenAI wydają 60 miliardów dolarów rocznie na usługi w chmurze, generując zaledwie 25 miliardów dolarów przychodów, co czyni je głęboko nierentownymi. A ponieważ korelacja Bitcoina z Nasdaq osiągnęła w styczniu 0,75, każdy wstrząs w inwestycjach Big Tech w AI może przetoczyć się przez rynki kryptowalut.
Okrężna bieżnia chmurowa
\nMicrosoft, Amazon, Google i Oracle posiadają około 2 bilionów dolarów przyszłych zobowiązań w chmurze, z czego ponad połowa jest związana z OpenAI i Anthropic. Udział Microsoftu w OpenAI o wartości 13 miliardów dolarów został opłacony prawie w całości kredytami Azure. OpenAI wydaje obecnie ponad 60 miliardów dolarów rocznie na usługi w chmurze, podczas gdy generuje tylko 25 miliardów dolarów przychodów. Anthropic w ciągu dziewięciu miesięcy ubiegłego roku wydał 2,66 miliarda dolarów na AWS, co prawie dorównuje jego całkowitym przychodom. System księguje sprzedaż, która nie jest realnym przychodem.
Iluzje zysków i niedobory gotówki
\nAlphabet odnotował zysk w wysokości 62,6 miliarda dolarów w pierwszym kwartale 2026 roku, z czego 28,7 miliarda dolarów pochodziło z narzutów na udziały w Anthropic. Dochód netto Amazonu w wysokości 30,3 miliarda dolarów obejmował 16,8 miliarda dolarów zysków związanych z Anthropic. Jednak wolne przepływy pieniężne Amazonu spadły o 95% do 1,2 miliarda dolarów. Zaległości Microsoftu w wysokości 627 miliardów dolarów są w 49% zależne od OpenAI, podczas gdy potok zamówień Oracle'a o wartości 553 miliardów dolarów jest w 54% związany z tym samym startupem. Zyski wyglądają solidnie, dopóki gotówka nie wyschnie.
Rzeczywiste cięcia i tempo spalania gotówki
\nUber wyczerpał swój pełny budżet na kodowanie AI na 2026 rok już w kwietniu po wdrożeniu Claude Code i Cursor wśród swoich inżynierów. Microsoft nakazał pracownikom natychmiastowe zaprzestanie korzystania z Claude Code z powodu niezrównoważonego zużycia tokenów. Bryan Catanzaro z Nvidii przyznał, że jego zespół wydaje więcej na moc obliczeniową niż na pensje pracowników. Tańsze tokeny niekoniecznie zaoszczędzą pieniądze – niższe koszty mogą jedynie zachęcić do cięższych obciążeń agentowych, które szybciej wyczerpują budżety.
Tykająca bomba zegarowa dla kryptowalut
\nTen wzór przypomina bańkę internetową z 2001 roku, kiedy firmy telekomunikacyjne wymieniały się przepustowością światłowodów, aby zawyżać sprzedaż. Teraz Bitcoin porusza się w synchronizacji z Nasdaq z korelacją 0,75. Jeśli inwestycje Big Tech w AI napotkają spowolnienie zysków, ceny kryptowalut mogą odczuć skutki. Timing nie mógłby być gorszy dla posiadaczy monet.
Microsoft i Amazon podają kolejne wyniki w lipcu. Jeśli wolne przepływy pieniężne będą nadal spadać, rynek może w końcu zakwestionować pętlę finansowania AI. Ceny kryptowalut mogą zareagować natychmiast.
