Perjanjian belanja cloud Big Tech senilai $2 triliun dengan perusahaan AI menyembunyikan lingkaran pendanaan tertutup yang berbahaya, di mana keuntungan mengalir langsung kembali ke investor. Startup seperti OpenAI menghabiskan $60 miliar per tahun untuk layanan cloud sementara hanya menghasilkan pendapatan $25 miliar, membuat mereka sangat tidak menguntungkan. Dan dengan korelasi Bitcoin terhadap Nasdaq yang mencapai 0,75 pada Januari lalu, guncangan apa pun pada investasi AI Big Tech bisa merusak pasar kripto.
Treadmill Cloud Melingkar
Microsoft, Amazon, Google, dan Oracle memegang komitmen cloud masa depan senilai sekitar $2 triliun, lebih dari setengahnya terkait dengan OpenAI dan Anthropic. Saham Microsoft senilai $13 miliar di OpenAI dibayar hampir seluruhnya dengan kredit Azure. OpenAI kini menghabiskan lebih dari $60 miliar per tahun untuk layanan cloud sementara hanya meraup $25 miliar pendapatan. Anthropic menghabiskan $2,66 miliar di AWS dalam sembilan bulan tahun lalu, hampir menyamai total pendapatannya. Sistem ini mencatat penjualan yang bukan pendapatan riil.
Ilusi Keuntungan dan Krisis Uang Tunai
Alphabet melaporkan laba Q1 2026 sebesar $62,6 miliar dengan $28,7 miliar berasal dari markup pada saham Anthropic-nya. Pendapatan bersih Amazon sebesar $30,3 miliar mencakup $16,8 miliar dari keuntungan terkait Anthropic. Namun arus kas bebas Amazon merosot 95% menjadi $1,2 miliar. Tunggakan Microsoft senilai $627 miliar bergantung 49% pada OpenAI, sementara pipa Oracle senilai $553 miliar terkait 54% dengan startup yang sama. Laba terlihat solid sampai uang tunai mengering.
Pemotongan Nyata dan Tingkat Pembakaran Dana
Uber menghabiskan seluruh anggaran coding AI tahun 2026 pada bulan April setelah menerapkan Claude Code dan Cursor kepada para insinyurnya. Microsoft memerintahkan karyawan untuk segera berhenti menggunakan Claude Code karena konsumsi token yang tidak berkelanjutan. Bryan Catanzaro dari Nvidia mengakui timnya menghabiskan lebih banyak untuk komputasi daripada gaji karyawan. Token yang lebih murah belum tentu menghemat uang – biaya yang lebih rendah justru bisa mendorong beban kerja agen yang lebih berat sehingga menguras anggaran lebih cepat.
Bom Waktu untuk Kripto
Pola ini mirip dengan gelembung dot-com tahun 2001 ketika perusahaan telekomunikasi saling bertukar kapasitas serat untuk menggelembungkan penjualan. Kini Bitcoin bergerak seirama dengan Nasdaq dengan korelasi 0,75. Jika investasi AI Big Tech menghadapi perlambatan laba, harga kripto bisa menyerap guncangan. Waktunya tidak bisa lebih buruk bagi pemegang koin.
Microsoft dan Amazon akan melaporkan laba berikutnya pada bulan Juli. Jika arus kas bebas terus menurun, pasar mungkin akhirnya mempertanyakan lingkaran pendanaan AI. Harga kripto bisa bereaksi seketika.
