سجل صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة بلاك روك تدفقات خارجة صافية بقيمة 65.4 مليون دولار في 12 أكتوبر، ولم يتحرك أي صندوق بيتكوين فوري أمريكي آخر بدولار واحد. وفقًا لبيانات التدفقات، جاء إجمالي التدفق الخارجي الصافي اليومي من الفئة بأكملها من ذلك الصندوق الوحيد. إنها جلسة هادئة تقول أقل عن البيتكوين بشكل عام وأكثر عن مكان تركز عمليات الاسترداد.
جلسة استرداد لصندوق واحد
صفر تدفقات صافية عبر بقية السوق أمر غير معتاد. وهذا يعني أن المصدرين الآخرين لم يجذبوا أو يخسروا رأس مال ذي معنى في ذلك اليوم — سوق مسطحة تترك IBIT الصندوق الوحيد الذي لديه قصة يُروى. يبدو رقم 65.4 مليون دولار كبيرًا بمعزل عن غيره، لكنه وقع داخل سوق كانت تنحرف بالفعل. تداولت البيتكوين في نطاق 80,000 دولار المنخفض إلى المتوسط خلال تلك الفترة، وكانت الأصول عالية المخاطر الأوسع تحت ضغط من ارتفاع عوائد سندات الخزانة.
السياق مهم هنا. في 7 أكتوبر، نزفت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية 484.9 مليون دولار في جلسة واحدة، منها 207.7 مليون دولار لصندوق IBIT. بعد خمسة أيام، تقلص التدفق الخارجي إلى نحو سُبع ذلك المعدل واقتصر على صندوق واحد. بقي الاتجاه سلبيًا، لكن حدته خفتت.
الحجم مقابل تاريخ IBIT
لا يزال IBIT يحتل المركز الأول بين صناديق البيتكوين من حيث الأصول والتدفقات الداخلة التاريخية. تبلغ تدفقاته الداخلة الصافية التراكمية نحو 65.67 مليار دولار، مما يضع استرداد 12 أكتوبر في المنظور الصحيح. إن مبلغ 65.4 مليون دولار يمثل حوالي عُشر واحد بالمائة من كل ما تدفق إلى الصندوق على الإطلاق. بعبارة أخرى، إنه خطأ تقريب مقابل الرقم الإجمالي مدى الحياة، حتى لو كان القصة بأكملها في ثلاثاء بطيء.
يدير مجمع الصناديق الأوسع حوالي 106 مليار دولار، أي ما يعادل نحو 6.35% من إجمالي القيمة السوقية للبيتكوين. هذا هو أساس رأس المال الذي يتحرك عندما تتغير المعنويات، والحركة الآن متواضعة عند الأطراف.
ما يحرك المزاج، وما لا يحركه
استُشهد بارتفاع عوائد سندات الخزانة وتحول أوسع في شهية المخاطر كضغوط على الأصول المضاربة. هذه خلفية معقولة، لكنها لا تثبت ما أثار عمليات استرداد IBIT تحديدًا. يمكن أن تتحول تدفقات الصناديق بسبب إعادة التوازن أو التموضع الضريبي أو عميل مؤسسي واحد يقلص تعرضه. تُظهر البيانات التدفق الخارجي. لكنها لا تُظهر الدافع.
الملحوظ هو عدم التماثل. ظلت البيتكوين في نطاق 80,000 دولار المنخفض إلى المتوسط، وبقيت فئة الصناديق مسطحة خارج IBIT، ومع ذلك خسر أكبر صندوق أموالًا في ذلك اليوم. ليس ذعرًا — إنه نزيف بطيء.
ما يجب مراقبته
ستُظهر الجلسات القليلة القادمة ما إذا كان 12 أكتوبر استردادًا معزولًا أم بداية نزيف أبطأ. راقب ما إذا كان نمط التدفقات الصفرية عبر بقية السوق سيستمر، أم أن المصدرين الآخرين سيبدأون بتسجيل تدفقات خارجة إلى جانب IBIT. إذا تكررت جلسة 484.9 مليون دولار من 7 أكتوبر، فستكون قصة مختلفة. في الوقت الحالي، الصندوق الوحيد الذي بجانب اسمه رقم هو صندوق بلاك روك.
