iShares Bitcoin Trust (IBIT) firmy BlackRock odnotował 65,4 mln dolarów odpływu netto 12 października, a żaden inny amerykański spotowy ETF Bitcoin nie odnotował ani dolara przepływu. Cały dzienny odpływ netto z tej kategorii pochodził z tego jednego funduszu, wynika z danych o przepływach. To spokojna sesja, która mówi mniej o Bitcoinie ogólnie, a więcej o tym, gdzie skoncentrowały się umorzenia.
Sesja umorzeń w jednym funduszu
Zerowe przepływy netto w pozostałej części stawki są nietypowe. Oznacza to, że inni emitenci ani nie przyciągnęli, ani nie stracili znaczącego kapitału tego dnia — płaski rynek, który pozostawia IBIT jako jedyny fundusz z historią do opowiedzenia. Kwota 65,4 mln dolarów wygląda duża w izolacji, ale wpisała się w rynek, który już dryfował. Bitcoin handlowano w przedziale od niskich do średnich 80 000 dolarów w tym okresie, a szersze aktywa ryzykowne były pod presją rosnących rentowności obligacji skarbowych.
Kontekst ma tutaj znaczenie. 7 października amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin straciły 484,9 mln dolarów w jednej sesji, z czego IBIT odpowiadał za 207,7 mln dolarów. Pięć dni później odpływ zawęził się do około jednej siódmej tego tempa i ograniczył się do jednego funduszu. Kierunek pozostał negatywny, ale intensywność osłabła.
Skala na tle historii IBIT
IBIT nadal zajmuje pierwsze miejsce wśród ETF-ów Bitcoin pod względem aktywów i historycznych napływów. Jego skumulowane napływy netto wynoszą około 65,67 mld dolarów, co stawia umorzenie z 12 października w perspektywie. Te 65,4 mln dolarów to około jednej dziesiątej jednego procenta wszystkiego, co kiedykolwiek wpłynęło do funduszu. Innymi słowy, to błąd zaokrąglenia w porównaniu z liczbą z całego okresu, nawet jeśli stanowi całą historię w wolny wtorek.
Szerszy kompleks ETF-ów zarządza około 106 mld dolarów, co odpowiada około 6,35% całkowitej kapitalizacji rynkowej Bitcoina. To baza kapitału, która porusza się, gdy zmienia się sentyment, a obecnie ruch na obrzeżach jest umiarkowany.
Co napędza nastroje, a co nie
Rosnące rentowności obligacji skarbowych i szersza zmiana apetytu na ryzyko zostały wymienione jako presje na aktywa spekulacyjne. To rozsądne tło, ale nie dowodzi, co konkretnie wywołało umorzenia w IBIT. Przepływy funduszy mogą zmieniać się pod wpływem rebalansowania, pozycjonowania podatkowego lub pojedynczego klienta instytucjonalnego redukującego ekspozycję. Dane pokazują odpływ. Nie pokazują motywu.
Godna uwagi jest asymetria. Bitcoin utrzymywał się w przedziale od niskich do średnich 80 000 dolarów, kategoria ETF-ów poza IBIT pozostała płaska, a mimo to największy fundusz nadal stracił pieniądze tego dnia. To nie panika — to strużka.
Na co uważać
Następne kilka sesji pokaże, czy 12 października był izolowanym umorzeniem, czy początkiem wolniejszego wycieku. Obserwuj, czy wzorzec zerowych przepływów w pozostałej części stawki się utrzyma, czy inni emitenci zaczną odnotowywać odpływy obok IBIT. Jeśli sesja z 7 października z 484,9 mln dolarów się powtórzy, to inna historia. Na razie jedynym funduszem z liczbą przy nazwie jest ten BlackRocka.
