Trh se státními dluhopisy vysílá jasný signál šéfovi Federálního rezervního systému Kevinu Warshovi: úrokové sazby musí jít výš. Výnosy amerických vládních dluhopisů tento týden rostou a tento pohyb se již projevuje na kryptoměnových trzích. Pro digitální aktiva je matematika jednoduchá – vyšší výnosy zdražují držení nevýnosových aktiv, jako je bitcoin, a silnější dolar přidává další protivítr.
Signál z výnosů
Výnosy dluhopisů rostou, protože obchodníci zohledňují agresivnější postoj Fedu. Desetiletý státní dluhopis, benchmark pro celosvětové náklady na půjčky, v posledních seancích posílil. To je způsob, jakým trh Warshovi sděluje, že současná úroveň sazeb není dostatečně restriktivní na ochlazení inflace nebo ekonomiky. Vzkaz je jasný: Fed musí jednat, nebo to za něj udělá dluhopisový trh zpřísněním podmínek.
Rostoucí výnosy státních dluhopisů přímo ovlivňují riziková aktiva. Když výnosy rostou, zvyšují se náklady obětované příležitosti držení kryptoměn – investoři mohou místo toho získat garantovaný výnos z dluhopisů. Zároveň silnější americký dolar, který obvykle následuje vyšší výnosy, vyvíjí další tlak na bitcoin a další kryptoměny oceňované v dolarech. Korelace není dokonalá, ale letos je trvalá. Obchodníci s kryptoměnami sledují dluhopisový trh stejně pozorně jako objednávkové knihy na Coinbase.
Co sledovat
Všechny oči se nyní upírají na Warshe. Šéf Fedu se k poslednímu pohybu výnosů veřejně nevyjádřil, ale trh očekává nějaký signál – buď v projevu, nebo v zápisech z posledního zasedání FOMC. Pokud Warsh proti očekáváním dluhopisového trhu vystoupí, výnosy by mohly polevit. Pokud se varování přidrží, výprodej rizikových aktiv by se mohl prohloubit. Kryptoměny jsou prozatím v křížové palbě přeceňování způsobeného státními dluhopisy.
