Grayscale upozornila na riziko spojené s tím, že Strategy nemusí být schopna pokračovat v akumulaci bitcoinu ve svém obvyklém tempu. V poznámce z tohoto týdne assetový správce varoval, že cena akcií společnosti může omezit její schopnost emitovat vlastní kapitál nebo dluhopisy pro budoucí nákupy – klíčovou součást strategie, která ji činí největším korporátním držitelem bitcoinu. Toto varování přichází právě v době, kdy Strategy čelí novému prodeji bitcoinu a tlaku na dividendu ze svých akcií STRC.
Co Grayscale uvedla
Poznámka nešetřila žádnými slovy. Grayscale argumentovala, že model nákupu bitcoinu společnosti Strategy je spojen s cenou jejích akcií – když akcie obchodují za nízkou cenu, získávání hotovosti se stává obtížnějším. S akciemi STRC pod tlakem může tento model již nevytvářet stejnou sílu jako dříve. Jedná se o problém, protože celá strategie závisí na získávání levného kapitálu a jeho výměně za bitcoiny s diskontem k čisté aktivě.
Prodej bitcoinů, který změnil příběh
Varování následuje po prodeji bitcoinů společností Strategy – vzácném kroku pro firmu, která historicky pouze nakupovala. Prodej přišel v souvislosti s rostoucím tlakem na dividendu ze společnosti STRC, který někteří investoři považují za signál, že model začíná praskat v švech. Analytici z Grayscale spojili tyto dva faktory a naznačili, že zatížení dividendou by mohlo snížit hotovost potřebnou pro nové nákupy.
Může Strategy pokračovat v nákupu bez silnější poptávky?
Základem této obavy je zájem investorů. Schopnost Strategy vydávat nové akcie nebo přeměnitelné dluhopisy závisí na poptávce od kupujících, kteří věří, že cena akcií poroste. Pokud tato poptávka ustoupí, stroj se zastaví. Grayscale neřekla, že je model porušen, ale zdůraznila, že rizika rostou. Nyní otázkou je, zda trh poskytne Strategy dostatek času na pokračování v nákupu – nebo zda sama cena akcií nebude tím, co stanoví hranici.
