A Grayscale levantou um alerta sobre a capacidade da Strategy de continuar acumulando bitcoin no ritmo habitual. Em uma nota divulgada esta semana, a gestora de ativos alertou que o preço das ações da empresa pode restringir sua capacidade de emitir ações ou dívidas para futuras compras — uma parte central da estratégia que a tornou a maior detentora corporativa de bitcoin. O aviso chega justamente quando a Strategy enfrenta uma nova venda de bitcoin e pressão sobre o dividendo de suas ações STRC.
O que a Grayscale disse
A nota não poupou críticas. A Grayscale argumentou que o modelo de compra de bitcoin da Strategy está atrelado ao preço de suas ações — quando a ação é negociada a um valor baixo, levantar dinheiro se torna mais difícil. Com a STRC sob pressão, o modelo pode não gerar o mesmo poder de fogo de antes. Isso é um problema porque toda a estratégia depende de captar capital barato e trocá-lo por bitcoin com desconto em relação ao valor patrimonial líquido.
A venda de bitcoin que mudou a história
O alerta vem após uma venda de bitcoin pela Strategy — uma medida rara para uma empresa que historicamente só comprou. A venda ocorreu em meio a uma pressão crescente sobre o dividendo da STRC, que alguns investidores veem como um sinal de que o modelo está sob tensão. Os analistas da Grayscale associaram os dois fatores, sugerindo que o peso do dividendo pode consumir o dinheiro necessário para novas aquisições.
A Strategy consegue continuar comprando sem uma demanda mais forte?
No centro da preocupação está o apetite dos investidores. A capacidade da Strategy de emitir novas ações ou obrigações conversíveis depende da demanda de compradores que acreditam que a ação vai subir. Se essa demanda diminuir, a máquina para. A Grayscale não disse que o modelo está quebrado, mas deixou claro que os riscos estão aumentando. Por enquanto, a questão é se o mercado dará à Strategy espaço para continuar comprando — ou se o próprio preço das ações se tornará o limite.
