Grayscale memberikan peringatan terkait kemampuan Strategy untuk terus mengumpulkan bitcoin dengan kecepatan biasanya. Dalam catatan minggu ini, manajer aset tersebut memperingatkan bahwa harga saham perusahaan dapat membatasi kapasitasnya untuk menerbitkan ekuitas atau utang guna pembelian di masa depan—bagian inti dari strategi yang menjadikannya pemegang bitcoin korporat terbesar. Peringatan ini muncul tepat saat Strategy menghadapi penjualan bitcoin baru dan tekanan dividen pada saham STRC-nya.
Apa yang Dinyatakan Grayscale
Catatan tersebut tidak berbicara dengan basa-basi. Grayscale berargumen bahwa model pembelian bitcoin Strategy terkait dengan harga sahamnya—ketika harga saham rendah, mengumpulkan dana menjadi lebih sulit. Dengan STRC menghadapi tekanan, model tersebut mungkin tidak menghasilkan kekuatan finansial yang sama seperti sebelumnya. Masalahnya adalah seluruh strategi ini bergantung pada pengumpulan modal murah dan menukarnya dengan bitcoin dengan diskon dari nilai aset bersih.
Penjualan Bitcoin yang Mengubah Narasi
Peringatan ini muncul setelah Strategy menjual bitcoin—langkah langka bagi perusahaan yang secara historis hanya membeli. Penjualan tersebut terjadi bersamaan dengan meningkatnya tekanan pada dividen STRC perusahaan, yang dianggap sebagian investor sebagai sinyal bahwa model tersebut sedang tertekan. Analis Grayscale menghubungkan keduanya, menunjukkan bahwa beban dividen dapat mengurangi kas yang dibutuhkan untuk pembelian baru.
Apakah Strategy Bisa Terus Membeli Tanpa Permintaan yang Lebih Kuat?
Inti dari kekhawatiran adalah selera investor. Kemampuan Strategy untuk menerbitkan saham baru atau obligasi konversi tergantung pada permintaan pembeli yang percaya harga saham akan naik. Jika permintaan tersebut menurun, mesin tersebut akan terhenti. Grayscale tidak mengatakan model tersebut rusak, tetapi menegaskan risiko semakin meningkat. Saat ini, pertanyaannya adalah apakah pasar akan memberi Strategy landasan untuk terus membeli—atau apakah harga saham itu sendiri menjadi batasnya.
