グレイスケールは、ストラテジー（Strategy）がこれまでのペースでビットコインを積み立てる能力に赤信号を点灯させた。今週のレポートで、同資産運用会社は、同社の株価が今後の購入のための株式発行や債務調達能力を制限する可能性があると警告した。これは、最大の法人ビットコイン保有者となる原動力となった戦略の核となる部分である。この警告は、ストラテジーが新たなビットコイン売却とSTRC株の配当圧力に直面している中で発せられた。
グレイスケールの見解
レポートは遠慮のない内容だった。グレイスケールは、ストラテジーのビットコイン購入モデルは株価に連動しており、株式が低調に取引されると資金調達が難しくなると論じた。STRCが圧力を受ける中、このモデルはかつてほどの威力を発揮できない可能性がある。これは、全戦略が安価な資本を調達し、それを純資産価値に割引されたビットコインと交換することに依存しているため、問題となる。
状況を変えたビットコイン売却
警告は、ストラテジーによるビットコイン売却を受けてのものだ。これは、これまで購入のみを行ってきた同社にとっては異例の動きである。この売却は、同社のSTRC配当に対する圧力の高まりと同時に行われ、一部の投資家はこれをモデルにひずみが生じている兆候と見ている。グレイスケールのアナリストは両者を関連付け、配当負担が新たな購入に必要な資金を圧迫する可能性があると示唆した。
需要が強まらなければ、ストラテジーは購入を続けられるか
懸念の中心にあるのは投資家の意欲である。ストラテジーが新株や転換社債を発行できるかどうかは、株価上昇を信じる買い手からの需要に依存する。その需要が衰えれば、仕組みは停止する。グレイスケールはモデルが崩壊したとは言っていないが、リスクが高まっていることを明確にした。現時点での課題は、市場がストラテジーに購入を続けるための余力を与えるかどうか、あるいは株価そのものが限界となるかどうかである。
