Hyperliquid har overhalet Solana i fuldt udvandet værdiansættelse (FDV) ifølge data fra Arkham – en milepæl, der sætter fokus på den voksende tese om 'indtægtskæder', som fremføres af Bitwise' CEO Hunter Horsley. Pr. torsdag lå Hyperliquids FDV på ca. 54,57 milliarder USD, en anelse over Solanas 54,22 milliarder USD, selvom Solanas cirkulerende markedsværdi (49,99 milliarder USD) er langt større end Hyperliquids (13,28 milliarder USD). Forskellen fremhæver, hvor meget markedet indregner Hyperliquids fremtidige token-oplåsninger – og dets indtægter.
Indtægtskæde-perspektivet
Horsley identificerede i denne uge en ny kryptokategori, han kalder 'indtægtskæder' – netværk, der genererer reel on-chain-indtægt. Han placerede Hyperliquid og Solana øverst på listen og sammenlignede dem med iOS og Android. Begge, argumenterede han, rider på den strukturelle adoption af on-chain-kapitalmarkeder. Sammenligningen er ikke kun retorisk: Hyperliquid har hevet 790,55 millioner USD ind i samlede indtægter, foran Solanas 532,34 millioner USD, TRONs 471,20 millioner USD og Ethereums 425,56 millioner USD, ifølge data Horsley citerede.
Hvad tallene faktisk viser
På cirkulerende basis er Solana stadig meget større. SOL handles omkring 86,51 USD med en markedsværdi på 49,99 milliarder USD og et 24-timers volumen på 2,74 milliarder USD. HYPE ligger på 56,71 USD – tæt på sit rekordhøje niveau på 59,30 USD – med en markedsværdi på 13,28 milliarder USD og et volumen på 1,20 milliarder USD. FDV-forskellen skyldes Hyperliquids maksimale udbud på 962,27 millioner tokens mod Solanas 626,75 millioner. Det betyder, at mange HYPE-tokens endnu ikke er kommet på markedet. Om de kan absorberes uden at presse prisen ned, er det åbne spørgsmål.
Solanas medstifter er ikke bekymret
Anatoly Yakovenko, Solanas medstifter, sagde, at han ikke er bekymret over Hyperliquids fremgang. "Det vil ikke ændre Solanas arbejde," udtalte han. I stedet fremhævede han Phoenix Trade som en "bedre version" af Hyperliquid. Den afvisende tone antyder, at Solana ser Hyperliquid som en nichekonkurrent – en high-throughput-derivatkæde – snarere end en bred platformstrussel. Men indtægtstallene fortæller en anden historie om, hvor pengene strømmer hen.
Hvad der kommer næste
Hyperliquids næste token-oplåsningsplan er den vigtigste variabel. Hvis markedet fortsætter med at indregne indtægtsvækst, kan FDV-forskellen vokse. Hvis oplåsninger overstiger efterspørgslen, kan fortællingen vende. Uanset hvad, har kategorien 'indtægtskæder' et konkret datapunkt at samle sig om – og en medstifter, der mener, at hans kædes bedre version endnu ikke har vundet.
