Hyperliquid hat Solana bei der vollständig verwässerten Bewertung (FDV) überholt, so Daten von Arkham – ein Meilenstein, der die wachsende These der „Revenue Chains“ in den Fokus rückt, die von Bitwise-CEO Hunter Horsley propagiert wird. Am Donnerstag lag die FDV von Hyperliquid bei rund 54,57 Milliarden Dollar, knapp über Solanas 54,22 Milliarden Dollar, obwohl Solanas Umlaufmarktkapitalisierung (49,99 Milliarden Dollar) die von Hyperliquid (13,28 Milliarden Dollar) bei Weitem übertrifft. Die Lücke verdeutlicht, wie stark der Markt die künftigen Token-Freigaben von Hyperliquid – und dessen Einnahmen – einpreist.
Der „Revenue-Chain“-Rahmen
Horsley identifizierte diese Woche eine neue Krypto-Kategorie, die er „Revenue Chains“ nennt – Netzwerke, die echte On-Chain-Einnahmen generieren. Er setzte Hyperliquid und Solana an die Spitze dieser Liste und verglich sie mit iOS und Android. Beide, so argumentierte er, profitierten von der strukturellen Adoption von On-Chain-Kapitalmärkten. Der Vergleich ist nicht nur rhetorisch: Hyperliquid hat laut den von Horsley zitierten Daten insgesamt 790,55 Millionen Dollar an Einnahmen erzielt, vor Solanas 532,34 Millionen Dollar, TRONs 471,20 Millionen Dollar und Ethereums 425,56 Millionen Dollar.
Was die Zahlen tatsächlich zeigen
Auf Umlaufbasis ist Solana immer noch deutlich größer. SOL wird bei etwa 86,51 Dollar gehandelt, mit einer Marktkapitalisierung von 49,99 Milliarden Dollar und einem 24-Stunden-Volumen von 2,74 Milliarden Dollar. HYPE liegt bei 56,71 Dollar – nahe seinem Allzeithoch von 59,30 Dollar – mit einer Marktkapitalisierung von 13,28 Milliarden Dollar und einem Volumen von 1,20 Milliarden Dollar. Der FDV-Wechsel wird durch das maximale Angebot von Hyperliquid von 962,27 Millionen Token gegenüber Solanas 626,75 Millionen Token verursacht. Das bedeutet, dass viele HYPE-Token noch nicht auf den Markt gekommen sind. Ob sie absorbiert werden, ohne den Preis zu drücken, ist die offene Frage.
Solanas Mitgründer macht sich keine Sorgen
Anatoly Yakovenko, Mitgründer von Solana, sagte, er sei nicht besorgt über den Aufstieg von Hyperliquid. „Es wird Solanas Arbeit nicht ändern“, erklärte er. Stattdessen bewarb er Phoenix Trade als „bessere Version“ von Hyperliquid. Der abweisende Ton deutet darauf hin, dass Solana Hyperliquid als Nischenkonkurrenten sieht – eine Hochdurchsatz-Derivatekette – und nicht als breite Plattformbedrohung. Aber die Einnahmezahlen erzählen eine andere Geschichte darüber, wohin das Geld fließt.
Was als Nächstes kommt
Der nächste Zeitplan für Token-Freigaben von Hyperliquid ist die Hauptvariable. Wenn der Markt weiterhin Einnahmenwachstum einpreist, könnte die FDV-Lücke größer werden. Wenn Freigaben die Nachfrage übersteigen, könnte sich die Erzählung umkehren. Wie auch immer, die Kategorie „Revenue Chains“ hat einen konkreten Datenpunkt, um den sie sich scharen kann – und einen Mitgründer, der denkt, dass die bessere Version seiner Kette noch nicht gewonnen hat.
