Η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων έχει διασπαστεί σε τέσσερις ξεχωριστές βιομηχανίες — stablecoins και πληρωμές, το Bitcoin ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, κρυπτονομισματοποίηση (tokenization) και χρηματοοικονομικές υπηρεσίες on-chain, και υποδομή blockchain — καθεμία με τα δικά της θεμελιώδη μεγέθη και τροχιά υιοθέτησης, σύμφωνα με νέα δεδομένα αγοράς που συγκεντρώθηκαν αυτόν τον μήνα. Η κατάτμηση σηματοδοτεί μια δομική μετατόπιση από την ενιαία αφήγηση «αγοράς κρυπτονομισμάτων» που κυριάρχησε σε προηγούμενους κύκλους.
Η ανάλυση σε τέσσερις τομείς
Τα stablecoins και οι πληρωμές λειτουργούν πλέον ως ένα δίκτυο κοινής ωφέλειας σε δολάρια, σε μεγάλο βαθμό αποσυνδεδεμένο από την κερδοσκοπική διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων. Το Bitcoin έχει γίνει μια ξεχωριστή μακροοικονομική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, προσελκύοντας θεσμικές ροές που αγνοούν ολοένα και περισσότερο το υπόλοιπο οικοσύστημα. Η κρυπτονομισματοποίηση και οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες on-chain χτίζουν μια παράλληλη υποδομή κεφαλαιαγορών, ενώ η υποδομή blockchain — layer-1s, layer-2s και middleware — αποτελεί τη βάση και για τις τρεις.
Η αγορά stablecoin φτάνει τα 321,6 δισ. δολάρια
Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς stablecoin έφτασε τα 321,6 δισεκατομμύρια δολάρια αυτήν την εβδομάδα, με το USDT της Tether στα 189,8 δισ. δολάρια και το USDC της Circle στα 76,9 δισ. δολάρια. Η Circle ανέφερε έσοδα πρώτου τριμήνου και έσοδα από αποθεματικά ύψους 694 εκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 20% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ η κυκλοφορία του USDC αυξήθηκε 28% σε ετήσια βάση. Ο πιλοτικός διακανονισμός stablecoin της Visa έφτασε σε ετήσιο ρυθμό 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε εννέα blockchains, αυξημένος κατά 50% σε τριμηνιαία βάση — ένδειξη ότι ο όγκος πληρωμών, και όχι η διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων, οδηγεί την ανάπτυξη των stablecoin.
Θεσμικές εισροές σε άνοδο
Η CoinShares ανέφερε εισροές 858 εκατομμυρίων δολαρίων σε προϊόντα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων για την εβδομάδα που έληξε στις 8 Μαΐου, με 706,1 εκατομμύρια δολάρια να κατευθύνονται σε προϊόντα Bitcoin. Το σύνολο των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων σε όλα τα προϊόντα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έφτασε τα 160 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι ροές υποδηλώνουν ότι οι θεσμικοί διαχειριστές συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν το Bitcoin ως αντιστάθμιση χαρτοφυλακίου, ανεξάρτητα από τον ευρύτερο χώρο κρυπτονομισμάτων.
Ανάπτυξη κρυπτονομισματοποίησης ενώ το DeFi TVL μειώνεται
Τα κρυπτονομισματοποιημένα περιουσιακά στοιχεία πραγματικού κόσμου έφτασαν τα 26,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε κατανεμημένη αξία και τα 345 δισεκατομμύρια δολάρια σε αντιπροσωπευόμενη αξία, σύμφωνα με το RWA.xyz. Αλλά ο τομέας DeFi δέχθηκε πλήγμα: η συνολική κλειδωμένη αξία μειώθηκε κατά 10,7% στα 82,7 δισεκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο, εν μέρει λόγω 635,24 εκατομμυρίων δολαρίων σε επιθέσεις που απορροφήθηκαν σε πρωτόκολλα. Η απόκλιση μεταξύ της αυξανόμενης κρυπτονομισματοποίησης και της συρρίκνωσης του DeFi TVL υπογραμμίζει πώς οι τέσσερις τομείς κινούνται με διαφορετικές ταχύτητες — και με διαφορετικά προφίλ κινδύνου.
Το ερώτημα τώρα είναι αν η υποδομή της αγοράς — ανταλλακτήρια, θεματοφύλακες και πάροχοι δεδομένων — μπορεί να προσαρμοστεί για να εξυπηρετεί τέσσερα διακριτά κοινά αντί για ένα. Μέχρι στιγμής, τα δεδομένα υποδηλώνουν ότι η απάντηση θα είναι άνιση.
