根据本月汇编的最新市场数据，加密货币行业已分裂为四个独立领域——稳定币与支付、比特币作为资产类别、代币化与链上金融服务、以及区块链基础设施——每个领域都有其自身的基本面和采用轨迹。这一分化标志着此前周期中主导的单一“加密市场”叙事发生了结构性转变。
四个领域的分化
稳定币与支付现在作为一个以美元计价的实用网络运行，在很大程度上与投机性加密交易脱钩。比特币已成为一种独特的宏观资产类别，吸引了越来越多无视其他生态系统的机构资金流入。代币化与链上金融服务正在构建一个平行的资本市场基础设施，而区块链基础设施——包括第一层、第二层和中间件——则为所有三个领域提供底层支持。
稳定币市场规模达3216亿美元
截至本周，稳定币总市值达到3216亿美元，其中Tether的USDT为1898亿美元，Circle的USDC为769亿美元。Circle报告第一季度营收和储备收入为6.94亿美元，环比增长20%，而USDC流通量同比增长28%。Visa的稳定币结算试点在九个区块链上的年化运行率达到70亿美元，环比增长50%——这表明支付量（而非加密交易）正在推动稳定币增长。
机构资金流入激增
CoinShares报告称，截至5月8日的一周内，数字资产产品周度资金流入为8.58亿美元，其中7.061亿美元流入比特币产品。所有数字资产产品的总资产管理规模达到1600亿美元。这些资金流向表明，机构配置者继续将比特币视为独立于更广泛加密领域的投资组合对冲工具。
代币化增长，而DeFi TVL下降
根据RWA.xyz的数据，代币化现实世界资产的分布式资产价值达到267亿美元，代表价值达到3450亿美元。但DeFi领域受到打击：4月份总锁仓价值下降10.7%至827亿美元，部分原因是各协议遭受了6.3524亿美元的攻击。代币化增长与DeFi TVL萎缩之间的分化，凸显了这四个领域正以不同速度、基于不同风险状况发展。
现在的问题是，市场基础设施——交易所、托管人和数据提供商——能否适应为四个不同受众群体服务，而非一个。到目前为止，数据表明答案将是不均衡的。
