Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς stablecoin έχει ανέλθει σε νέο ιστορικό υψηλό ύψους 322 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το ποσό αυτό υπερβαίνει πλέον τα αποθεματικά συναλλάγματος που διαθέτουν 95 μεμονωμένες χώρες, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσαν εταιρείες παρακολούθησης του κλάδου. Το ορόσημο αυτό αναδεικνύει τον τρόπο με τον οποίο τα ψηφιακά tokens που συνδέονται με το δολάριο αρχίζουν να ανταγωνίζονται τα συναλλαγματικά αποθέματα που χρησιμοποιούν τα κράτη για τη διαχείριση του εμπορίου και του χρέους.
Τι σηματοδοτεί το ποσό των 322 δισ. δολαρίων
Η συνολική αξία όλων των stablecoin σε κυκλοφορία — tokens όπως το USDT της Tether, το USD Coin και άλλα — έχει υπερδιπλασιαστεί τα τελευταία δύο χρόνια. Στα 322 δισεκατομμύρια δολάρια, η συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση ξεπερνά τα επίσημα περιουσιακά στοιχεία αποθεμάτων χωρών όπως η Νορβηγία, η Σιγκαπούρη και η Σαουδική Αραβία. Για λόγους σύγκρισης, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο παρακολουθεί τα αποθεματικά συναλλάγματος για περίπου 190 οικονομίες· τα stablecoin βρίσκονται πλέον πάνω από το κατώτερο μισό αυτής της λίστας.
Πρόκληση για τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά
Η απότομη αύξηση της προσφοράς stablecoin αναγκάζει τις τράπεζες και τις κεντρικές τράπεζες να το προσέξουν. Αυτά τα tokens λειτουργούν εκτός του συμβατικού τραπεζικού συστήματος, αλλά χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο για διασυνοριακές πληρωμές, συναλλαγές και ως αποταμιευτικό μέσο σε αγορές με αδύναμα τοπικά νομίσματα. Η κλίμακα της αγοράς σημαίνει ότι τα stablecoin επηρεάζουν πλέον την παγκόσμια ρευστότητα με τρόπους που οι ρυθμιστικές αρχές μόλις αρχίζουν να μετρούν.
Αυξανόμενη εξάρτηση από τα αμερικανικά ομόλογα
Βασικός μοχλός της ανάπτυξης των stablecoin είναι η ζήτηση για απόδοση. Οι εκδότες υποστηρίζουν τα tokens τους με αποθεματικά που περιλαμβάνουν βραχυπρόθεσμο αμερικανικό δημόσιο χρέος. Καθώς η αγορά επεκτείνεται, αυξάνεται και το ποσό των εντόκων γραμματίων του Δημοσίου που κατέχουν οι εταιρείες stablecoin. Αυτό δημιουργεί έναν ανατροφοδοτικό κύκλο: περισσότερα stablecoin σημαίνουν μεγαλύτερη ζήτηση για ομόλογα, γεγονός που με τη σειρά του ενισχύει τη σύνδεση των tokens με το παραδοσιακό χρηματοοικονομικό σύστημα.
Ρευστότητα και η εμβέλεια του δολαρίου
Τα stablecoin επεκτείνουν ουσιαστικά την εμβέλεια του δολαρίου ΗΠΑ σε γωνιές της παγκόσμιας οικονομίας όπου οι τραπεζικοί λογαριασμοί είναι σπάνιοι. Αυτό έχει επιπτώσεις σε οτιδήποτε, από το κόστος των εμβασμάτων έως την ταχύτητα διακανονισμού στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Αλλά εγείρει επίσης ερωτήματα σχετικά με το τι θα συμβεί εάν ένας μεγάλος εκδότης stablecoin αντιμετωπίσει ξαφνική εκροή κεφαλαίων ή εάν οι ρυθμιστικές αλλαγές διαταράξουν τη δομή των αποθεματικών. Προς το παρόν, η αγορά συνεχίζει να αναπτύσσεται και το ορόσημο των 322 δισ. δολαρίων είναι απίθανο να παραμείνει για πολύ.
