שווי השוק של מטבעות יציבים טיפס לשיא חדש של 322 מיליארד דולר. נתון זה עולה כעת על עתודות המט"ח המוחזקות על ידי 95 מדינות שונות, לפי נתונים שנאספו על ידי גופי מעקב בתעשייה. אבן דרך זו מדגישה כיצד אסימונים דיגיטליים הצמודים לדולר מתחילים להתחרות במאגרי המטבע שמדינות משתמשות בהם לניהול סחר וחוב.
מה מאותת הנתון של 322 מיליארד דולר
הערך הכולל של כל המטבעות היציבים במחזור — אסימונים כמו USDT של Tether, USD Coin ואחרים — הוכפל ביותר מפי שניים בשנתיים האחרונות. בשווי של 322 מיליארד דולר, שווי השוק המשותף עולה על נכסי הרזרבה הרשמיים של מדינות כולל נורבגיה, סינגפור וערב הסעודית. להקשר, קרן המטבע הבינלאומית עוקבת אחר עתודות מט"ח של כ-190 כלכלות; מטבעות יציבים נמצאים כעת מעל לחצי התחתון של אותה רשימה.
אתגר לפיננסים המסורתיים
הזינוק בהיצע המטבעות היציבים מאלץ בנקים ובנקים מרכזיים לשים לב. אסימונים אלה פועלים מחוץ למערכת הבנקאות הקונבנציונלית, אך נמצאים בשימוש הולך וגובר לתשלומים חוצי גבולות, מסחר, וכמאגר ערך בשווקים עם מטבעות מקומיים חלשים. היקף השוק פירושו שמטבעות יציבים משפיעים כעת על הנזילות הגלובלית בדרכים שרגולטורים רק מתחילים למדוד.
תלות גוברת באיגרות חוב של ממשלת ארה"ב
מניע מרכזי לצמיחת המטבעות היציבים הוא הביקוש לתשואה. מנפיקים מגבים את האסימונים שלהם ברזרבות הכוללות חוב ממשלתי קצר מועד של ארה"ב. ככל שהשוק מתרחב, כך עולה כמות שטרי האוצר המוחזקים על ידי חברות מטבעות יציבים. הדבר יוצר לולאת משוב: יותר מטבעות יציבים פירושם ביקוש רב יותר לאיגרות חוב, מה שמעמיק בתורו את הקשר של האסימונים למערכת הפיננסית המסורתית.
נזילות והישג היד של הדולר
מטבעות יציבים מרחיבים ביעילות את הישג ידו של הדולר האמריקאי לפינות של הכלכלה העולמית שבהן חשבונות בנק נדירים. לכך יש השלכות על הכל, מעלויות העברות כספים ועד למהירות הסילוק בשווקים הפיננסיים. אך הדבר גם מעלה שאלות לגבי מה יקרה אם מנפיק מרכזי של מטבעות יציבים יתמודד עם ריצה פתאומית או אם שינויים רגולטוריים ישבשו את מבנה הרזרבות. לעת עתה, השוק ממשיך לצמוח, וסביר להניח שיא 322 מיליארד הדולר לא יחזיק מעמד לאורך זמן.
