Se espera que el Banco de Japón revise al alza su pronóstico de crecimiento del PIB para el año fiscal 2026, por encima del 0,5%, cuando se reúna la próxima semana, un movimiento que reconocería oficialmente una recuperación económica más sólida. Esto suena como una buena noticia para Japón, pero para los mercados globales de criptomonedas, el momento no es el ideal. La revisión repercute directamente en las operaciones de carry trade del yen, una enorme fuente de apalancamiento que ha apuntalado silenciosamente los activos de riesgo, incluidas las monedas digitales.
Por qué se mueve el BOJ
El pronóstico actual del banco central para el año que finaliza en marzo de 2027 se sitúa en el 0,5%. Varias fuentes dentro del consejo de política del BOJ han indicado que los datos mejorados sobre el gasto del consumidor y la inversión empresarial elevarán esa cifra. El cambio es pequeño en términos porcentuales, pero tiene peso. Un pronóstico de PIB más alto le da al BOJ más margen para endurecer la política monetaria —o al menos para señalar que las condiciones ultra laxas no durarán para siempre. Los mercados han estado atentos a cualquier indicio de una subida de tipos o una reducción en las compras de bonos, y este cambio en el pronóstico es la señal más clara hasta ahora.
El carry trade del yen en el punto de mira
El carry trade del yen es simple: tomar prestado yenes a tasas cercanas a cero, convertirlos a dólares u otras monedas, y comprar activos de mayor rendimiento. Las criptomonedas han sido un destino favorito para una parte de ese flujo. Cuando el yen se fortalece —como ocurriría si el BOJ endurece su política— esas operaciones se vuelven no rentables rápidamente. Los operadores se apresuran a cerrar posiciones, vendiendo criptomonedas para pagar los préstamos en yenes. Eso provoca caídas en bitcoin y ether, a menudo en ráfagas cortas y pronunciadas. La revisión del PIB del BOJ no provoca un desarme inmediato, pero prepara el escenario. Los participantes del mercado ya están descontando una subida de tipos de 15 puntos básicos para diciembre, frente a una probabilidad del 5% hace un mes.
Efectos colaterales para las criptomonedas
Bitcoin y ether han estado en un rango limitado durante semanas, con el volumen a la baja. Un aumento repentino en la volatilidad del yen podría romper esa calma. Algunos exchanges de criptomonedas en Asia reportan una mayor actividad de cobertura por parte de grandes tenedores esta semana, aunque nadie lo califica aún como pánico. El verdadero riesgo es que el desarme del carry trade amplifique cualquier movimiento más amplio de aversión al riesgo. Si el BOJ da una sorpresa hawkish, las criptomonedas podrían sufrir un desplome repentino similar al de agosto de 2024 —aunque ese evento fue desencadenado por un banco central diferente. La variable clave es la rapidez con que se ajuste el yen. Un aumento lento y gradual permitiría a los operadores deshacer posiciones de forma paulatina. Un salto brusco reiniciaría el tablero.
Lo que viene después
La próxima reunión de política del BOJ está programada para el 30 y 31 de julio. El pronóstico revisado del PIB se publicará junto con la decisión sobre las tasas. Los operadores estarán atentos a los tipos de cambio cruzados del yen y al Nikkei en busca de pistas. Si el BOJ combina la mejora del PIB con una señal clara de normalización de tipos, el carry trade podría comenzar a desarmarse incluso antes de que termine el comunicado. Por ahora, el mercado de criptomonedas contiene la respiración.
