De Bank of Japan zal naar verwachting de bbp-groeiprognose voor het fiscale jaar 2026 herzien naar boven de 0,5% wanneer zij volgende week bijeenkomt. Deze stap zou officieel erkennen dat het economisch herstel sterker is. Dat klinkt als goed nieuws voor Japan – maar voor de mondiale cryptomarkten is de timing niet ideaal. De herziening heeft directe gevolgen voor yen-carrytrades, een enorme bron van hefboomwerking die risicovolle activa, waaronder digitale valuta, stilzwijgend heeft ondersteund.
Waarom de BOJ in beweging komt
De huidige prognose van de centrale bank voor het jaar dat eindigt in maart 2026 staat op 0,5%. Meerdere bronnen binnen het beleidscomité van de BOJ hebben aangegeven dat verbeterde gegevens over consumentenbestedingen en bedrijfsinvesteringen dat cijfer zullen verhogen. De verandering is procentueel klein, maar weegt zwaar. Een hogere bbp-raming geeft de BOJ meer ruimte om het monetair beleid te verkrappen – of op zijn minst te signaleren dat de ultralosse omstandigheden niet eeuwig zullen duren. Markten hebben uitgekeken naar elk teken van een renteverhoging of een vermindering van obligatieaankopen, en deze verschuiving in de prognose is het duidelijkste signaal tot nu toe.
Yen-carrytrade in de schijnwerpers
De yen-carrytrade is eenvoudig: leen yen tegen bijna nulrente, wissel om in dollars of andere valuta en koop hoger renderende activa. Crypto is een favoriete bestemming geweest voor een deel van die stromen. Wanneer de yen sterker wordt – zoals het geval zou zijn als de BOJ verkrapt – worden die transacties snel onrendabel. Handelaars haasten zich om posities te sluiten, verkopen crypto om yen-leningen terug te betalen. Dat leidt tot verkoop van bitcoin en ether, vaak in scherpe, korte uitbarstingen. De bbp-herziening van de BOJ veroorzaakt geen onmiddellijke ontvlechting, maar bereidt de weg voor. Marktdeelnemers rekenen al op een renteverhoging van 15 basispunten tegen december, tegenover een kans van 5% een maand geleden.
Rimpelingen voor crypto
Bitcoin en ether bewegen al weken in een smalle bandbreedte, met dalende volumes. Een plotselinge toename van de yen-volatiliteit zou die rust kunnen doorbreken. Sommige cryptobeurzen in Azië melden deze week een toegenomen hedging-activiteit van grote houders, hoewel niemand het nog paniek noemt. Het echte risico is dat de ontvlechting van de carrytrade elke bredere risicomijdende beweging versterkt. Als de BOJ een havikistische verrassing levert, zou crypto een flitscrash kunnen meemaken zoals die van augustus 2024 – hoewel die gebeurtenis werd veroorzaakt door een andere centrale bank. De belangrijkste variabele is hoe snel de yen zich aanpast. Een langzame stijging zou handelaren in staat stellen posities geleidelijk af te bouwen. Een scherpe sprong zou het speelveld resetten.
Wat nu komt
De volgende beleidsvergadering van de BOJ staat gepland voor 30-31 juli. De herziene bbp-raming wordt samen met het rentebesluit gepubliceerd. Handelaars zullen de yen-kruiskoersen en de Nikkei in de gaten houden voor aanwijzingen. Als de BOJ de bbp-verhoging koppelt aan een duidelijk signaal van rentenormalisatie, zou de carrytrade kunnen beginnen met ontvlechting nog voordat de verklaring is afgerond. Voorlopig houdt de cryptomarkt zijn adem in.
