JPMorgan está lanzando un fondo monetario gubernamental tokenizado en la blockchain de Ethereum, el último impulso de un banco importante hacia la gestión de activos basada en blockchain. Llamado JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (símbolo JLTXX), el fondo invierte en letras del Tesoro, bonos, pagarés y acuerdos de recompra nocturnos de Estados Unidos, con un objetivo de valor neto de activos (NAV) de $1.00. Este movimiento se produce mientras BlackRock también prepara dos fondos monetarios tokenizados para titulares de stablecoins, lo que señala una creciente adopción institucional.
Mecánica interna del fondo
El fondo utiliza tecnología blockchain para las instrucciones de transacción, pero la propiedad legal sigue siendo determinada por el registro contable tradicional. Esa división es clave: la blockchain no es el registro oficial de quién posee qué. El sistema opera en un marco permisionado construido sobre blockchains públicas — desarrollado por Kinexys Digital Assets de JPMorgan. Los inversores necesitan direcciones de billetera aprobadas para participar. No es completamente abierto, pero representa un paso hacia la masificación de activos tokenizados.
Las acciones de la clase Token tienen un ratio de gastos neto del 0,16% tras las exenciones de tarifas, con un ratio bruto del 0,71%. Estas exenciones estarán vigentes hasta el 30 de junio de 2028. El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, calificó la baja estructura de tarifas como un 'gran logro' y señaló que es más barata que la mayoría de los fondos monetarios, excepto los 11 puntos básicos de Vanguard.
El papel de Ethereum y próximos pasos
En este momento, Ethereum es la única blockchain disponible para los inversores. JPMorgan prevé expandirse a otras blockchains en el futuro, aunque no se ha establecido un plazo. La elección de Ethereum — pese a su congestión y las tarifas de gas — demuestra el dominio de la red en los experimentos institucionales de tokenización. Al momento de redactar este artículo, ETH se cotizaba a $2.303.
El esfuerzo paralelo de BlackRock, con dos fondos monetarios tokenizados destinados a titulares de stablecoins, también opera en Ethereum. El éxito del fondo BUIDL de BlackRock parece haber impulsado esta tendencia. La entrada de JPMorgan no es un producto minorista; está dirigida a clientes institucionales que buscan liquidación más rápida y programabilidad sin renunciar a la seguridad de los bonos del Tesoro.
La pregunta clave sin resolver: cómo regularán las autoridades las acciones tokenizadas que residen en una capa permisionada pero se refieren a la cadena Ethereum pública. La estructura de JPMorgan mantiene el registro oficial fuera de la cadena, pero el sector espera las orientaciones de la SEC sobre si el token en sí se considera un valor.
