A JPMorgan está lançando um fundo de mercado monetário governamental tokenizado na blockchain Ethereum, o mais recente impulso de um grande banco para a gestão de ativos baseada em blockchain. Chamado de JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (código JLTXX), o fundo investe em letras do Tesouro dos EUA, títulos, notas e acordos de recompra overnight, visando um NAV de US$ 1,00. A medida ocorre enquanto a BlackRock também prepara dois fundos de mercado monetário tokenizados para detentores de stablecoins, sinalizando a crescente adoção institucional.
Mecânica do Fundo
O fundo utiliza tecnologia blockchain para instruções de transação, mas a propriedade legal ainda é determinada pelo registro tradicional de livro-razão. Essa divisão é importante: a blockchain não é o registro oficial de quem possui o quê. O sistema opera em uma estrutura permissionada construída sobre blockchains públicas — desenvolvida pela Kinexys Digital Assets da JPMorgan. Os investidores precisam de endereços de carteira aprovados para participar. Não é totalmente aberto, mas é um passo para a massificação de ativos tokenizados.
As cotas da Classe Token têm uma taxa líquida de despesas de 0,16% após isenções de taxas, com uma taxa bruta de 0,71%. Essas isenções estão em vigor até 30 de junho de 2028. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, chamou a estrutura de taxas baixas de 'grande negócio' e observou que é mais barato que a maioria dos fundos monetários, exceto os 11 pontos-base da Vanguard.
O Papel do Ethereum e Próximos Passos
No momento, o Ethereum é a única blockchain disponível para investidores. A JPMorgan prevê expandir para outras blockchains no futuro, embora nenhum prazo tenha sido divulgado. A escolha do Ethereum — apesar do congestionamento e das taxas de gás — demonstra a dominância da rede em experimentos institucionais de tokenização. No momento da publicação, o ETH cotava a US$ 2.303.
O esforço paralelo da BlackRock, com dois fundos de mercado monetário tokenizados voltados para detentores de stablecoins, também opera na Ethereum. O sucesso do fundo BUIDL da BlackRock parece ter impulsionado esta onda. A entrada da JPMorgan não é um produto para varejo; é destinada a clientes institucionais que desejam liquidação mais rápida e programabilidade sem abrir mão da segurança dos títulos do Tesouro.
A questão não resolvida: como os reguladores tratarão as ações tokenizadas que estão em uma camada permissionada, mas referenciam a cadeia Ethereum pública. A estrutura da JPMorgan mantém o registro oficial off-chain, mas o setor aguarda orientações da SEC sobre se o token em si é considerado um valor mobiliário.
