پارتنرز گروپ با موج ناگهانی درخواستهای برداشت در یکی از بزرگترین صندوقهای خود مواجه شده است. این خبر باعث سقوط ۱۷ درصدی سهام این شرکت در روز چهارشنبه شد و میلیاردها فرانک از ارزش بازار آن را از بین برد و اعتماد سرمایهگذاران به مدل صندوقهای همیشهسبز را متزلزل کرد.
دلیل سقوط سهام
مدیر دارایی سوئیسی اعلام کرد که یک صندوق بزرگ با افزایش شدید درخواستهای بازخرید مواجه شده است. هرچند این شرکت نام صندوق خاص یا میزان کل درخواستها را اعلام نکرد، بازار بلافاصله واکنش نشان داد. سهام از حدود ۱۲۰۰ فرانک سوئیس به زیر ۱۰۰۰ فرانک سقوط کرد و سپس اندکی تثبیت شد. تحلیلگران اندازه صندوق و ماهیت غافلگیرکننده این موج را دلایل اصلی فروش گسترده دانستند. خود پارتنرز گروپ نیز بیانیه دقیقی صادر نکرده و تنها به تأیید افزایش درخواستهای برداشت بسنده کرده است.
فشار بر مدل صندوق همیشهسبز
صندوق مورد بحث به صورت یک ابزار همیشهسبز ساختار یافته است، به این معنا که تاریخ پایان ثابتی ندارد و سرمایهگذاران معمولاً میتوانند در فواصل زمانی مشخص (اغلب سهماهه یا سالانه) درخواست بازخرید دهند. این مدل فرض میکند که بیشتر سرمایهگذاران در صندوق باقی میمانند. اما وقتی تعداد زیادی به طور همزمان درخواست بازپرداخت پول خود را میدهند، صندوق ممکن است مجبور شود داراییها را با تخفیف بفروشد یا برای تأمین نقدینگی از خطوط اعتباری استفاده کند. این رویداد آسیبپذیری را نشان میدهد که منتقدان مدتها درباره آن هشدار داده بودند: صندوقهای همیشهسبز تا زمانی که یک شوک نقدینگی رخ ندهد، ظاهراً پایدار به نظر میرسند. وضعیت پارتنرز گروپ از نزدیک توسط سایر مدیرانی که استراتژیهای مشابهی اجرا میکنند، تحت نظر است.
موج برداشت نه تنها سهامداران پارتنرز گروپ، بلکه بازار گستردهتر ابزارهای سرمایهگذاری جایگزین را نیز متزلزل کرده است. مشتریانی که پول خود را در این صندوقها سرمایهگذاری میکنند، اغلب انتظار بازدهی ثابت و ریسک نقدینگی محدود دارند. اکنون برخی در حال زیر سوال بردن این هستند که آیا این وعدهها در شرایط فشار پایدار میمانند یا خیر. کاهش قیمت سهام نشاندهنده از دست رفتن اعتماد است، حداقل در حال حاضر. این شرکت باید نشان دهد که میتواند جریان خروجی را بدون فروش اجباری یا تعلیق بازخریدها مدیریت کند. هر اشتباهی میتواند اعتماد را بیش از پیش از بین ببرد.
آزمون بزرگ بعدی زمانی خواهد بود که پارتنرز گروپ ارزش خالص دارایی بعدی خود را گزارش کرده و بهروزرسانیای درباره وضعیت نقدینگی صندوق ارائه دهد. سرمایهگذاران میخواهند بدانند چه تعداد درخواست برداشت دیگر در راه است و آیا شرکت قصد دارد شرایط بازخرید را تغییر دهد. پاسخها مشخص خواهند کرد که آیا این یک رویداد یکباره است یا آغاز یک مشکل گستردهتر برای صنعت صندوقهای همیشهسبز خواهد بود.
