Partners Group zmaga się z nagłą falą wniosków o umorzenie w jednym ze swoich największych funduszy. Wiadomość ta spowodowała w środę 17-procentowy spadek akcji spółki, wymazując miliardy z jej wartości rynkowej i podważając zaufanie inwestorów do modelu funduszy evergreen.
Dlaczego akcje spadły
Szwajcarski zarządca aktywów ujawnił, że w dużym funduszu nastąpił gwałtowny wzrost wniosków o wykup. Choć spółka nie podała nazwy konkretnego funduszu ani nie określiła łącznej kwoty żądanych środków, rynek zareagował natychmiast. Akcje spadły z około 1200 franków szwajcarskich do poniżej 1000, zanim nieco się ustabilizowały. Analitycy wskazali na wielkość funduszu oraz zaskakujący charakter gwałtownego wzrostu jako główne przyczyny wyprzedaży. Sam Partners Group nie wydał szczegółowego oświadczenia poza potwierdzeniem skoku wniosków o umorzenie.
Model funduszy evergreen pod presją
Fundusz, o którym mowa, ma strukturę typu evergreen – co oznacza, że nie ma ustalonej daty zakończenia, a inwestorzy mogą zazwyczaj żądać umorzeń w określonych odstępach czasu, często kwartalnie lub rocznie. Model ten zakłada, że większość inwestorów pozostaje w funduszu. Jednak gdy duża liczba z nich jednocześnie domaga się zwrotu pieniędzy, fundusz może być zmuszony do sprzedaży aktywów z dyskontem lub skorzystania z linii kredytowych w celu pozyskania gotówki. Zdarzenie to obnaża słabość, którą krytycy od dawna ostrzegali: fundusze evergreen mogą wydawać się stabilne, dopóki nie nastąpi szok płynnościowy. Sytuacja Partners Group jest bacznie obserwowana przez innych zarządców prowadzących podobne strategie.
Gwałtowny wzrost wniosków o umorzenie wstrząsnął nie tylko akcjonariuszami Partners Group, ale także szerszym rynkiem alternatywnych instrumentów inwestycyjnych. Klienci, którzy inwestują w takie fundusze, często oczekują stabilnych zwrotów i ograniczonego ryzyka płynności. Teraz niektórzy kwestionują, czy te obietnice wytrzymują próbę w warunkach stresu. Spadek ceny akcji odzwierciedla utratę zaufania – przynajmniej na razie. Firma będzie musiała wykazać, że jest w stanie zarządzać odpływem środków bez przymusowej sprzedaży aktywów ani zawieszania umorzeń. Każdy błąd może dodatkowo nadszarpnąć zaufanie.
Kolejnym ważnym testem będzie publikacja przez Partners Group kolejnej wartości aktywów netto oraz aktualizacja pozycji płynnościowej funduszu. Inwestorzy chcą wiedzieć, ile jeszcze wniosków o umorzenie jest w toku i czy spółka planuje zmienić warunki umorzeń. Odpowiedzi zadecydują, czy jest to zdarzenie jednorazowe, czy początek szerszego problemu dla branży funduszy evergreen.
