S&P 500 -yhtiöiden toisen neljänneksen tulokset nousivat 24,7 % edellisvuoteen verrattuna, kun taas liikevaihto kasvoi vain 12,8 % FactSetin mukaan. Voiton ja myynnin kasvun välinen kuilu leveni jyrkästi kertaluonteisten erien ja kustannusleikkausten vauhdittamana, jotka eivät välttämättä ole pysyviä.
Nettovoittomarginaali nousi ennätykselliseen 14,8 %:iin ensimmäisellä neljänneksellä, NYSE MAC Desk raportoi. Mutta suuri osa tästä laajenemisesta johtui kertaluonteisista eristä – osakkeiden arvonnousuista ja kertaluonteisesta veroedusta muutamissa suurissa yhtiöissä – eikä niinkään operatiivisesta vahvuudesta.
Miksi tulokset ylittivät liikevaihdon
85 % yhtiöistä ylitti liikevaihto-odotukset, ja kokonaismyynti oli 3,8 % ennusteita korkeampi. Tulosylitykset olivat kuitenkin vielä suurempia, mikä viittaa siihen, että marginaalien laajeneminen, ei pelkästään liikevaihdon kasvu, ajoi poikkeuksellisen suuria tuloslukuja.
NYSE MAC Desk selitti marginaalin paranemista osittain hinnoittelun ja tuotevalikoiman parannuksilla, kustannusten hidastumisella, toimitusketjun normalisoitumisella ja kulukurilla. Mutta se nosti esiin myös kirjanpidollisia eriä, jotka paisuttivat raportoituja tuloksia. Nämä tekijät eivät välttämättä toistu.
Suurten yhtiöiden vaikutus
S&P 500 -indeksin marginaaleihin vaikuttaa voimakkaasti kourallinen suurimpia yhtiöitä. Keskimääräisen yrityksen todellisuus voi poiketa merkittävästi indeksiluvusta. Tämä tarkoittaa, että otsikon 24,7 %:n tuloskasvu saattaa liioitella laajemman markkinan terveyttä.
First Trust arvioi koko vuoden 2026 osakekohtaisen tuloksen kasvun olevan lähellä 25 %, kun liikevaihdon kasvu on vain noin 10,4 %. Jos ennuste pitää paikkansa, tulos- ja liikevaihtokasvun välinen kuilu jatkuu – mutta se tekee marginaalien laajenemisesta yhä hauraamman näköistä.
Uhkia horisontissa
Useat tekijät voivat puristaa marginaaleja tulevina neljänneksinä. Palkkojen kiihtyvä nousu, korkeammat efektiiviset verokannat, raskaan tekoälyinvestointien aiheuttamat poistot, nousevat korkokustannukset ja hinnoitteluvoiman normalisoituminen ovat kaikki riskejä. Yhtiöiden, jotka luottivat kertaluonteisiin voittoihin, on osoitettava kykenevänsä kasvattamaan tuloksia orgaanisesti.
Seuraava neljännesraporttien kierros testaa, oliko ennätysmarginaali kertaluonteinen vai kestävän trendin alku. Sijoittajat seuraavat tarkasti, kun tuloskausi päättyy.
