Прибыль компаний из S&P 500 во втором квартале выросла на 24,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как выручка увеличилась лишь на 12,8%, по данным FactSet. Разрыв между ростом прибыли и выручки резко расширился благодаря разовым доходам и сокращению издержек, которые могут оказаться временными.
Чистая рентабельность достигла рекордных 14,8% в первом квартале, сообщил NYSE MAC Desk. Однако значительная часть этого расширения была обусловлена неоперационными статьями — доходами от акций и разовой налоговой льготой у нескольких крупнейших компаний, а не фундаментальной операционной силой.
Почему прибыль опередила продажи
85% компаний превзошли прогнозы по выручке, при этом совокупная выручка оказалась на 3,8% выше ожиданий. Однако превышение по прибыли было еще более значительным, что указывает на то, что расширение маржи, а не только рост выручки, привело к завышенным показателям прибыли.
NYSE MAC Desk объяснил рост маржи отчасти улучшением цен и ассортимента, дезинфляцией издержек, нормализацией цепочек поставок и дисциплиной расходов. Но также были отмечены бухгалтерские статьи, которые завысили отчетную прибыль. Эти факторы могут не повториться.
Эффект мегакапов
Маржа индекса S&P 500 сильно зависит от горстки крупнейших компаний. Реальность средней компании может существенно отличаться от показателей индекса. Это означает, что заявленный рост прибыли на 24,7% может преувеличивать здоровье более широкого рынка.
First Trust оценивает рост прибыли на акцию за весь 2026 год примерно в 25% при росте выручки всего около 10,4%. Если этот прогноз оправдается, разрыв между прибылью и выручкой сохранится, но это также делает расширение маржи все более хрупким.
Риски на горизонте
Несколько угроз могут сжать маржу в ближайшие кварталы. Повторное ускорение зарплат, более высокие эффективные налоговые ставки, амортизация от крупных капитальных затрат на ИИ, растущие процентные расходы и нормализация ценовой силы — все это представляет риски. Компаниям, которые полагались на разовые доходы, необходимо будет показать, что они могут наращивать прибыль органически.
Следующий раунд квартальных отчетов проверит, была ли рекордная маржа разовым явлением или началом устойчивого тренда. Инвесторы внимательно следят за завершением сезона отчетности.
