Les bénéfices du deuxième trimestre des entreprises du S&P 500 ont bondi de 24,7% par rapport à l'année précédente, tandis que les revenus n'ont augmenté que de 12,8%, selon FactSet. L'écart entre la croissance des bénéfices et celle des revenus s'est fortement creusé, alimenté par des gains ponctuels et des réductions de coûts qui pourraient ne pas durer.
La marge bénéficiaire nette a atteint un record de 14,8% au premier trimestre, a rapporté le NYSE MAC Desk. Mais une grande partie de cette expansion provient d'éléments non récurrents — gains en actions et avantage fiscal ponctuel chez quelques méga-capitalisations — plutôt que d'une force opérationnelle sous-jacente.
Pourquoi les bénéfices ont dépassé les ventes
Quatre-vingt-cinq pour cent des entreprises ont dépassé les estimations de revenus, avec des ventes globales supérieures de 3,8% aux attentes. Pourtant, les dépassements de bénéfices ont été encore plus marqués, ce qui suggère que l'expansion des marges, et pas seulement la croissance du chiffre d'affaires, a stimulé les chiffres de bénéfices exceptionnels.
Le NYSE MAC Desk a attribué cette amélioration des marges en partie aux améliorations des prix et du mix, à la désinflation des coûts, à la normalisation de la chaîne d'approvisionnement et à la discipline des dépenses. Mais il a également signalé des éléments comptables qui ont gonflé les bénéfices déclarés. Ces facteurs pourraient ne pas se reproduire.
L'effet des méga-capitalisations
Les marges de l'indice S&P 500 sont fortement influencées par une poignée des plus grandes entreprises. La réalité de l'entreprise moyenne peut différer considérablement du chiffre de l'indice. Cela signifie que la croissance des bénéfices de 24,7% annoncée en titre pourrait surestimer la santé du marché dans son ensemble.
First Trust estime une croissance du bénéfice par action pour l'ensemble de l'année 2026 proche de 25%, avec une croissance des revenus d'environ 10,4% seulement. Si ces prévisions se confirment, l'écart entre bénéfices et revenus persistera — mais cela rend également l'expansion des marges de plus en plus fragile.
Risques à l'horizon
Plusieurs menaces pourraient comprimer les marges dans les trimestres à venir. La réaccélération des salaires, la hausse des taux d'imposition effectifs, l'amortissement lié aux lourds investissements en capital dans l'IA, la hausse des coûts d'intérêt et la normalisation du pouvoir de fixation des prix présentent tous des risques. Les entreprises qui ont compté sur des gains ponctuels devront montrer qu'elles peuvent accroître leurs bénéfices de manière organique.
La prochaine série de rapports trimestriels permettra de vérifier si la marge record était une exception ou le début d'une tendance durable. Les investisseurs surveillent de près alors que la saison des résultats touche à sa fin.
