De winst van S&P 500-bedrijven in het tweede kwartaal steeg met 24,7% vergeleken met een jaar eerder, terwijl de omzet slechts met 12,8% toenam, volgens FactSet. De kloof tussen winst- en omzetgroei is sterk toegenomen, aangewakkerd door eenmalige winsten en kostenbesparingen die mogelijk niet blijvend zijn.
De nettowinstmarge bereikte in het eerste kwartaal een record van 14,8%, zo meldde de NYSE MAC Desk. Maar die stijging was grotendeels te danken aan niet-recurrente posten — vermogenswinsten en een eenmalig belastingvoordeel bij enkele megacap-bedrijven — en niet aan de onderliggende operationele kracht.
Waarom winst de omzet overtrof
Vijfentachtig procent van de bedrijven overtrof de omzetverwachtingen, waarbij de totale omzet 3,8% boven de verwachtingen uitkwam. Maar de winstverrassingen waren nog groter, wat erop wijst dat marge-uitbreiding, niet alleen top-line groei, de buitensporige winstcijfers heeft gedreven.
De NYSE MAC Desk schreef de margeverbetering gedeeltelijk toe aan prijs- en mixverbeteringen, kosteninflatie, normalisatie van de toeleveringsketen en uitgavendiscipline. Maar het wees ook op boekhoudkundige posten die de gerapporteerde winst hebben opgeblazen. Die factoren kunnen zich mogelijk niet herhalen.
Het megacap-effect
De marges van de S&P 500-index worden sterk beïnvloed door een handvol van de grootste bedrijven. De realiteit van het gemiddelde bedrijf kan aanzienlijk verschillen van de indexcijfers. Dat betekent dat de opvallende winstgroei van 24,7% de gezondheid van de bredere markt mogelijk overschat.
First Trust schat de winstgroei per aandeel voor het volledige jaar 2026 op ongeveer 25%, met een omzetgroei van slechts ongeveer 10,4%. Als die voorspelling uitkomt, zal de kloof tussen winst en omzet blijven bestaan — maar dat maakt de marge-uitbreiding ook steeds fragieler.
Risico's in het verschiet
Verschillende bedreigingen kunnen de marges in de komende kwartalen onder druk zetten. Versnelling van loonstijgingen, hogere effectieve belastingtarieven, afschrijvingen door hoge AI-investeringen, stijgende rentekosten en een normalisering van de prijszettingsmacht vormen allemaal risico's. Bedrijven die afhankelijk waren van eenmalige winsten zullen moeten aantonen dat ze organisch winst kunnen laten groeien.
De volgende reeks kwartaalrapportages zal uitwijzen of de recordmarge een eenmalige gebeurtenis was of het begin van een duurzame trend. Beleggers volgen de ontwikkelingen op de voet nu het winstseizoen ten einde loopt.
