Yhdysvaltain valtion markkinakelpoinen velka ylitti 30,2 biljoonaa dollaria tilivuoden 2025 lopussa, mikä johtui 1,8 biljoonan dollarin alijäämästä ja korkomenojen kipuamisesta yli biljoonaan dollariin. Tämä korkolasku ylitti sekä puolustusmenot että Medicare-menot, mikä lisää painetta liittovaltion talouteen velkamarkkinoiden kiristyessä.
Erääntyvän velan aalto
Lähes 3 biljoonaa dollaria valtionvelkaa erääntyi vuonna 2025, mikä pakotti hallituksen etsimään uusia ostajia perinteisen kysynnän heikentyessä. Ulkomaiset keskuspankit vähensivät omistuksiaan, kun samalla Fed jatkoi taseensa kutistamista vuoden 2022 huipusta, joka oli 8,5 biljoonaa dollaria. Valtiovarainministeriön säännöllisiin huutokauppoihin osallistuminen on nyt vähäisempää.
Hedge-rahastojen vipuvaikutusvaroitus
Vipuvaikutteisten hedge-rahastojen hallussa oli maaliskuuhun 2025 mennessä yli 1 biljoona dollaria nimellisiä lyhyitä valtionvelkafutuureja, ja vipuvaikutussuhteet ylittivät 18:1. Fedin johtokunnan jäsen Lisa Cook mainitsi nimenomaan tämän vipuvaikutuksen järjestelmäriskiksi marraskuussa 2025 ja viittasi mahdolliseen markkinoiden epävakauteen. Sääntelyviranomaiset tarkkailevat nyt näitä positioita tarkasti aiempien häiriöiden jälkeen.
Tuotot vastustavat korkojen laskua
Kymmenen vuoden valtionvelan tuotot pysyivät yli 4,3 prosentissa vuosien 2025 ja 2026 ajan huolimatta Fedin koronlaskuista. Tämä piti 30 vuoden asuntolainakorot itsepintaisesti yli 6 prosentissa, mikä turhautti asunnonostajia ja asuntomarkkinoita. Keskuspankin politiikan ja markkinoiden hinnoittelun välinen epäsuhta yllätti monet sijoittajat.
Viimeaikaiset markkinavaroitukset
Valtionvelan likviditeettiongelmat ovat toistuneet viime vuosina. Syyskuun 2019 takaisinostomarkkinoiden jäätyminen pakotti Fedin hätälikviditeettitoimiin, ja maaliskuun 2020 kriisi pandemian aikana johti massiivisiin joukkovelkakirjaostojen. Viime huhtikuussa tulli-ilmoitus aiheutti välittömän valtionvelkamarkkinoiden heikkenemisen, mikä herätti uusia huolia.
Congressional Budget Office ennustaa korkomenojen nousevan 2,1 biljoonaan dollariin vuoteen 2036 mennessä nykyisissä olosuhteissa. Valtiovarainministeriön on nyt löydettävä ostajia seuraavalle velanliikkeeseenlaskukierrokselle ilman perinteistä tukea.
