Datoria negociabilă a Trezoreriei SUA a depășit 30,2 trilioane de dolari la sfârșitul anului fiscal 2025, determinată de un deficit de 1,8 trilioane de dolari și de plățile de dobândă care au urcat peste 1 trilion de dolari. Această factură a dobânzilor a depășit atât cheltuielile pentru apărare, cât și pe cele pentru Medicare, punând o presiune suplimentară asupra finanțelor federale pe măsură ce tensiunile de pe piața datoriilor se amplifică.
Valul de datorii care ajung la scadență
Aproape 3 trilioane de dolari în datorii ale Trezoreriei au ajuns la scadență în 2025, forțând guvernul să găsească noi cumpărători exact când cererea tradițională s-a slăbit. Băncile centrale străine și-au redus deținerile, în timp ce Rezerva Federală a continuat să-și reducă bilanțul de la un vârf de 8,5 trilioane de dolari în 2022. Licitațiile regulate de refunding ale Departamentului Trezoreriei se confruntă acum cu o participare mai redusă.
Avertisment privind levierul fondurilor speculative
Fondurile speculative cu levier dețineau peste 1 trilion de dolari în poziții futures pe Trezorerie scurte, în termeni noționali, până în martie 2025, cu rate de levier care depășeau 18-la-1. Lisa Cook, guvernator al Rezervei Federale, a citat în noiembrie 2025 acest levier drept o vulnerabilitate sistemică, semnalând o potențială instabilitate a pieței. Autoritățile de reglementare monitorizează acum îndeaproape aceste poziții, după perturbări anterioare.
Randamentele rezistă la reducerile dobânzilor
Randamentele Trezoreriei pe 10 ani au rămas peste 4,3% pe tot parcursul anilor 2025 și 2026, în ciuda reducerilor de dobândă ale Rezervei Federale. Acest lucru a menținut ratele ipotecare pe 30 de ani încăpățânat peste 6%, frustrând cumpărătorii de locuințe și piețele imobiliare. Decalajul dintre politica Fed și prețurile de piață a surprins mulți investitori.
Avertismente recente de pe piață
Problemele de lichiditate ale Trezoreriei au apărut în mod repetat în ultimii ani. Înghețul pieței repo din septembrie 2019 a forțat injecții de lichiditate de urgență ale Fed, iar criza din martie 2020, în timpul pandemiei, a declanșat achiziții masive de obligațiuni. Chiar în luna aprilie trecută, un anunț tarifar a provocat o deteriorare imediată a pieței Trezoreriei, stârnind noi îngrijorări.
Biroul Bugetar al Congresului (CBO) estimează că plățile de dobândă vor atinge 2,1 trilioane de dolari până în 2036, în condițiile actuale. Trezoreria trebuie acum să găsească cumpărători pentru următorul ciclu de emisiuni de datorii, fără sprijinul tradițional.
