Hester Peirce a démissionné de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) avec effet au 2 octobre 2025, ne laissant à l'agence que deux commissaires en exercice : le président Paul Atkins et le commissaire Mark Uyeda. Le jour même, un nouvel amendement sur le quorum est entré en vigueur, modifiant la manière dont la SEC peut constituer un quorum lorsque des membres sont récusés dans une affaire.
L'amendement, daté du 30 septembre et effectif le 2 octobre, modifie le 17 CFR 200.41 pour permettre à un seul commissaire éligible de constituer un quorum si tous les autres membres en exercice sont récusés. Avec la composition actuelle de deux personnes, cela signifie que si Atkins est récusé dans une affaire, Uyeda peut à lui seul former son quorum — et inversement.
Pourquoi la SEC a modifié la règle du quorum
L'exception existante en cas de vacance permettait déjà au nombre de commissaires en exercice de constituer un quorum lorsque moins de trois étaient en fonction. Le nouvel amendement étend la disposition de récusation de deux commissaires éligibles à un seul. La SEC a justifié ce changement comme favorisant la flexibilité et la finalité, et a déclaré qu'il concernait la gestion et l'organisation internes plutôt qu'une réglementation substantielle.
Une limite : le désaccord d'un commissaire éligible avec une proposition ne remplit pas la condition de récusation. En pratique, cela signifie qu'un commissaire seul ne peut pas contourner unilatéralement un collègue simplement parce qu'il est en désaccord — le déclencheur est une récusation formelle, et non des divergences politiques.
La proposition sur la conservation nécessite toujours une consultation publique
Peirce a quitté ses fonctions alors qu'une procédure réglementaire était déjà en cours. Le 1er octobre, avant que sa démission ne prenne effet, la commission a publié l'IA-7023, une proposition portant sur la manière dont les sociétés d'investissement réglementées et les conseillers enregistrés peuvent conserver des titres cryptographiques et des investissements similaires, ainsi que sur des exigences connexes de modernisation et de reporting. Le compte rendu des votes d'octobre montre qu'Atkins, Peirce et Uyeda ont tous approuvé cette publication.
Les commentaires du public sur cette proposition relative à la conservation sont désormais attendus pour le 7 décembre. Cette date constitue le prochain jalon concret pour quiconque suit la manière dont la SEC traitera la conservation des cryptomonnaies sous sa direction actuelle.
Autres mesures crypto en préparation
Une deuxième mesure en attente, le règlement sur les crypto-actifs, a été émise le 18 août et publiée le 21 août. Elle créerait des exemptions d'offre pour certains contrats d'investissement impliquant des crypto-actifs, avec des exigences de divulgation et des obligations continues de lutte contre la fraude et la manipulation. Elle propose également un refuge conditionnel concernant le statut de contrat d'investissement.
Un troisième élément, l'exemption pour l'innovation du 17 septembre, est une ordonnance d'exemption conditionnelle temporaire couvrant des plateformes de négociation d'actions du système national de marché tokenisées spécifiées et certains fournisseurs de liquidité. Elle accorde une exemption conditionnelle de cinq ans avec des limites sur les symboles boursiers et le volume, des droits des actionnaires équivalents, des contrats intelligents publiquement auditables, des informations d'exploitation, et — pour les actions tokenisées par un tiers non affilié — exige une notification à l'émetteur et une possibilité d'opposition.
Ce qu'une commission de deux personnes peut réellement faire
Avec le départ de Peirce, Atkins et Uyeda sont les seuls commissaires en exercice selon la mise à jour de la composition du 3 octobre. L'effet pratique de l'amendement sur le quorum est limité mais réel : il empêche qu'une seule récusation bloque entièrement une affaire. Il ne donne à aucun des deux commissaires un laissez-passer pour ignorer les objections de l'autre, puisque le désaccord seul ne constitue pas une récusation.
La lettre de démission de Peirce, datée du 21 septembre, exprimait sa confiance que Atkins, Uyeda et le personnel de la SEC continueront à équilibrer le choix individuel avec des protections réglementaires raisonnables. La commission a désormais jusqu'au 7 décembre pour recueillir les commentaires sur la proposition relative à la conservation — le premier test majeur de la manière dont le panel réduit gère seul la politique en matière de cryptomonnaies.
