Hester Peirce si è dimessa dalla U.S. Securities and Exchange Commission con effetto dal 2 ottobre 2025, lasciando l'agenzia con soli due commissari in carica: il presidente Paul Atkins e il commissario Mark Uyeda. Lo stesso giorno è entrato in vigore un nuovo emendamento sul quorum che modifica le modalità con cui la SEC può convocare un quorum quando i membri sono esclusi da una questione.
L'emendamento, datato 30 settembre ed efficace dal 2 ottobre, modifica il 17 CFR 200.41 per consentire a un solo commissario idoneo di costituire il quorum se ogni altro membro in carica è escluso. Con l'attuale composizione a due membri, ciò significa che se Atkins è escluso da una questione, Uyeda può da solo formare il quorum — e viceversa.
Perché la SEC ha modificato la regola del quorum
L'esistente eccezione per le vacanze consentiva già che il numero di commissari in carica costituisse il quorum quando ne prestavano servizio meno di tre. Il nuovo emendamento estende la disposizione sull'esclusione da due commissari idonei a uno. La SEC ha giustificato la modifica come promozione della flessibilità e della definitività, e ha affermato che riguarda la gestione e l'organizzazione interna piuttosto che la regolamentazione sostanziale.
Un limite: il disaccordo di un commissario idoneo con una proposta non soddisfa la condizione di esclusione. In pratica, ciò significa che un singolo commissario non può aggirare unilateralmente un collega semplicemente perché è in disaccordo — il fattore scatenante è l'esclusione formale, non le differenze politiche.
La proposta sulla custodia necessita ancora del contributo pubblico
Peirce se n'è andata con una procedura di regolamentazione già in corso. Il 1° ottobre, prima che le sue dimissioni avessero effetto, la commissione ha pubblicato IA-7023, una proposta che affronta come le società di investimento regolamentate e i consulenti registrati possono custodire titoli cripto e investimenti simili, insieme a requisiti correlati di modernizzazione e rendicontazione. Il verbale di voto di ottobre mostra che Atkins, Peirce e Uyeda hanno tutti approvato la pubblicazione.
I commenti pubblici su quella proposta di custodia sono ora previsti per il 7 dicembre. Tale data è il prossimo punto di controllo concreto per chiunque segua come la SEC tratterà la custodia delle cripto sotto l'attuale leadership.
Altre misure cripto in cantiere
Una seconda misura pendente, il Regolamento sulle Cripto Attività, è stata emessa il 18 agosto e pubblicata il 21 agosto. Creerebbe esenzioni per l'offerta di determinati contratti di investimento riguardanti cripto attività, con requisiti di disclosure e obblighi continui antifrode e antimanipolazione. Propone inoltre un safe harbor condizionale riguardante lo status di contratto di investimento.
Un terzo elemento, l'Esenzione per l'Innovazione del 17 settembre, è un ordine di esenzione temporaneo e condizionale che copre specifiche sedi di negoziazione di azioni del National Market System tokenizzate e alcuni fornitori di liquidità. Fornisce un sollievo condizionale di cinque anni con limiti sui simboli azionari e sul volume, diritti degli azionisti equivalenti, smart contract pubblici verificabili, informative operative e — per le azioni tokenizzate da una terza parte non affiliata — richiede la notifica all'emittente e l'opportunità di opporsi.
Cosa può effettivamente fare una commissione a due membri
Con Peirce fuori, Atkins e Uyeda sono gli unici commissari elencati nell'aggiornamento del roster del 3 ottobre. L'effetto pratico dell'emendamento sul quorum è limitato ma reale: impedisce che una singola esclusione blocchi completamente una questione. Non concede a nessuno dei due commissari un via libera per ignorare le obiezioni dell'altro, poiché il semplice disaccordo non costituisce esclusione.
La lettera di dimissioni di Peirce, datata 21 settembre, esprimeva fiducia che Atkins, Uyeda e il personale della SEC continueranno a bilanciare la scelta individuale con ragionevoli protezioni regolatorie. La commissione ha ora tempo fino al 7 dicembre per raccogliere commenti sulla proposta di custodia — il primo grande test su come il panel ridotto gestisca autonomamente la politica sulle cripto.
