Strategy, la société anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, détient désormais plus de 818 000 Bitcoin — mais ce stock a eu un coût comptable douloureux. L'entreprise a déclaré une perte nette de 12,54 milliards de dollars pour le trimestre, principalement due à une baisse non réalisée de 14,46 milliards de dollars de la juste valeur du Bitcoin. Malgré le rouge, Strategy n'a pas ralenti. Elle a ajouté environ 145 000 Bitcoin au cours des cinq premiers mois de 2026, dépensant environ 11 milliards de dollars, selon BitcoinTreasuries.net.
Les chiffres du premier trimestre
La dépréciation est énorme, mais elle est aussi largement non monétaire. Strategy utilise la comptabilité à la juste valeur pour ses avoirs en crypto, ce qui signifie que les fluctuations trimestrielles du prix du Bitcoin affectent directement le compte de résultat. La chute du Bitcoin par rapport aux sommets de fin 2025 a lourdement impacté le bilan. Néanmoins, l'entreprise a généré suffisamment de trésorerie et de capacité d'endettement pour continuer à acheter — et elle l'a fait. Strategy a accéléré ses achats en avril, adoptant ce que les analystes de JPMorgan ont décrit comme un modèle d'achat plus opportuniste.
Perspectives des analystes
Wall Street accorde plus d'attention aux achats qu'à la perte comptable. TD Cowen a relevé son objectif de cours pour MSTR de 385 à 395 dollars. Joseph Vafi de Canaccord Genuity est allé plus loin, augmentant son objectif de 185 à 224 dollars le 7 mai, tout en maintenant une note d'achat. Le hic : MSTR se négociait à 179 dollars au moment du rapport, bien en dessous même de l'objectif le plus bas. Les analystes de JPMorgan prévoient que Strategy pourrait acheter jusqu'à 30 milliards de dollars de Bitcoin en 2026 — ce qui dépasserait les 22 milliards de dollars combinés acquis en 2024 et 2025.
Hypothèses sur le prix du Bitcoin
Tous ces objectifs dépendent fortement de l'évolution future du Bitcoin. Le scénario de base de Strategy prévoit que le Bitcoin atteigne 140 000 dollars d'ici la fin 2026. Son scénario haussier fixe le prix à 175 000 dollars. Ces chiffres réduiraient considérablement les pertes non réalisées et inverseraient la tendance. Mais le Bitcoin n'a pas coopéré jusqu'à présent cette année, et la dépréciation montre à quelle vitesse cela peut changer.
Changement de modèle d'achat
L'approche de Strategy a évolué. Après une accumulation régulière en 2024 et 2025, l'entreprise est devenue plus agressive ce printemps. JPMorgan a noté le passage à des achats opportunistes — ce qui signifie que Strategy essaie probablement d'acheter des pièces lors des baisses. C'est un jeu à plus haut risque et à plus haute récompense. Si le Bitcoin se redresse, le timing semblera brillant. Si ce n'est pas le cas, le bilan s'alourdit. Le cours actuel de l'action à 179 dollars suggère que le marché ne parie pas encore sur une reprise rapide.
Prochaine étape : le prochain dépôt public de Strategy montrera si la frénésie d'achats d'avril s'est poursuivie en mai. Alors que les objectifs des analystes se situent bien au-dessus du cours actuel de l'action, l'écart entre l'optimisme de Wall Street et la réalité du marché reste important.
