I numeri del primo trimestre
La svalutazione è enorme, ma in gran parte non monetaria. Strategy utilizza la contabilità al fair value per le sue partecipazioni in criptovalute, il che significa che le oscillazioni trimestrali del prezzo del Bitcoin incidono direttamente sul conto economico. Il calo del Bitcoin dai massimi di fine 2025 ha colpito il bilancio. Tuttavia, la società ha generato liquidità e capacità di indebitamento sufficienti per continuare ad acquistare, e così ha fatto. Strategy ha riaccelerato gli acquisti ad aprile, passando a quello che gli analisti di JPMorgan hanno descritto come un modello di acquisto più opportunistico.
Prospettive degli analisti
Wall Street presta più attenzione agli acquisti che alla perdita contabile. TD Cowen ha alzato il target di prezzo per MSTR da 385 a 395 dollari. Joseph Vafi di Canaccord Genuity è andato oltre, portando il suo target da 185 a 224 dollari il 7 maggio, mantenendo un rating Buy. Il problema: MSTR veniva scambiato a 179 dollari al momento del report, ben al di sotto anche del target più basso. Gli analisti di JPMorgan prevedono che Strategy potrebbe acquistare fino a 30 miliardi di dollari di Bitcoin nel 2026, superando i 22 miliardi di dollari complessivamente acquisiti nel 2024 e 2025.
Assunzioni sul prezzo del Bitcoin
Tutti questi target dipendono fortemente da dove andrà il Bitcoin. Lo scenario base di Strategy prevede che il Bitcoin raggiunga 140.000 dollari entro la fine del 2026. Il suo scenario rialzista fissa il prezzo a 175.000 dollari. Questi numeri ridurrebbero drasticamente le perdite non realizzate e ribalterebbero la narrazione. Ma il Bitcoin non ha collaborato finora quest'anno, e la svalutazione mostra quanto velocemente la situazione possa cambiare.
Cambiamento nel modello di acquisto
L'approccio di Strategy si è evoluto. Dopo un accumulo costante nel 2024 e 2025, la società è diventata più aggressiva questa primavera. JPMorgan ha notato lo spostamento verso acquisti opportunistici, il che significa che Strategy sta probabilmente cercando di acquistare monete durante i cali. Si tratta di una strategia ad alto rischio e alto rendimento. Se il Bitcoin si riprende, la tempistica sembrerà brillante. In caso contrario, il bilancio si appesantirà. Il prezzo attuale del titolo a 179 dollari suggerisce che il mercato non sta ancora scommettendo su una rapida ripresa.
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